Статья 844. Сберегательный (депозитный) сертификат. 1. Сберегательный (депозитный) сертификат является ценной бумагой, удостоверяющей сумму вклада, внесенного в банк, и права вкладчика (держателя сертификата) на получение по истечении установленного срока суммы вклада и обусловленных в сертификате процентов в банке, выдавшем сертификат, или в любом филиале этого банка. — Комментарии к законам — Юридический форум России

Производные ценные бумаги (деривативы) занимают особое местов деятельности предпринимателей, которые оперируют в сфере оптовой торговли.

Слово «дериватив» происходит от английского термина «derivative» – производная функция.

Производные ценные бумаги представляют собой финансовые контракты на совершение сделок с ценными бумагами первого порядка (акции, облигации) в договорные сроки. Они удостоверяют не право собственности и не отношения займа, а лишь право на куплю – продажу титула собственности или долгового обязательства.

К главным особенностям производных ценных бумаг относятся:

· их цена базируется на цене лежащего в их основе актива, в качестве которого могу выступать различные ценные бумаги;

· внешняя форма обращения производных ценных бумаг аналогична обращению основных ценных бумаг;

· ограниченный временной период;

· их купля – продажа позволяет получить прибыль при минимальных инвестициях по сравнению с другими ценными бумагами, поскольку инвестор оплачивает не всю стоимость актива, а только гарантийный (маржевой) взнос.

Операциис поставкой актива в будущем происходит на срочном рынке. Срочный рынок выполняет две функции:

· позволяет согласовывать планы предпринимателей на будущее;

· страховать ценовые риски в условиях экономической неопределенности.

На рынку могут работать как непосредственные, так и опосредованные участники. К прямым непосредственным участникам относятся биржевые члены соответствующих рынков. Они заключают сделки за свой счет. К опосредованным участникам относятся клиенты, которые не являются биржевыми членами. В этом случае биржевые члены заключают сделки за счет и по поручению клиентов.

На этом рынке действуют и спекулянты, которые преследуют цель получить спекулятивную прибыль. Именно они поставляют финансовые ресурсы для функционирования рынка.

Момент выполнения продавцом и покупателем своих обязательств не совпадает с датой заключения сделки, На момент продажи срочного контракта его владелец может и не иметь в наличии тех ценных бумаг, которые он предлагает купить, надеясь приобрести к дате исполнения контракта по цене ниже цены контракта.

Участниками данного рынка являются и хеджеры, которые заключают сделки с целью страхования ценового риска, который присущ финансовым инструментам.

Хеджирование – это проведение операций на рынке, которые направлены на минимизацию финансовых рисков, связанных с уже имеющимися или будущими позициями.

В основе контракта могут лежать различные активы: ценные бумаги, фондовые индексы, банковские депозиты, валюта, собственно товары.

Особенности составления и исполнения контрактов позволяют выделить их отдельные группы, характеристику которых рассмотрим ниже.

Поиск по сайту:

Форвардный контракт – это двусторонний контракт, по которому стороны (покупатель и продавец) обязуются совершить сделку в отношении базисного актива в определенный срок в будущем по зафиксированной в контракте цене. Все условия сделки оговариваются в момент заключения договора.

Отличительными особенностями форвардного договора являются следующие:

· он не обращается на бирже;

· представляет собой взаимное обязательство покупателя и продавца: продавец обязан продать базисный актив, а покупатель – купить его;

· исполнение форвардного контракта заканчивается поставкой базисного актива;

· в основе форвардного контракта находится, как правило, конкретный товар или финансовый актив.

Форвардный контракт – это индивидуальный контракт, который соответствует потребностям контрагентов. Он заключается для осуществления реальной продажи или покупки базисного актива и страхования продавца и покупателя от возможного неблагоприятного изменения цены.

В мировой практике широкое развитие получил форвардный валютный рынок. Форвардные контракты активно используются для хеджирования валютного риска. Приведем примеры страхования валютного риска с помощью валютного форварда.

Пример 1. Импортер планирует через три месяца закупить за границей товары. Ему нужна валюта. Чтобы не рисковать, он решает хеджировать покупку валюты трехмесячным форвардом на доллар США. Банки предлагают трехмесячные контракты по цене 1 дол. = 32 руб. Импортер покупает контракт по этой котировке, то есть заключает с банком контракт, в рамках которого обязуется купить доллары. Проходит три месяца, импортер уплачивает по контракту 32 руб. за 1 дол. и получает контрактную сумму.

В этот момент конъюнктура на текущем рынке может оказаться любой. Допустим, курс доллара составил 33 руб. Однако по контракту импортер получает доллар по 32 руб.

Пусть курс доллара равен через три месяца 31 руб., но импортер обязан выполнить условия сделки и купить доллар за 32 руб.

Таким образом, заключение форвардного контракта застраховало импортера от неблагоприятной конъюнктуры, но не позволило воспользоваться благоприятной ситуацией.

В этом примере показана общая закономерность для срочных контрактов, а именно: если страхуются от роста цены базисного актива, то покупают контракт.

Пример 2. Допустим, что в условиях примера 1 вместо импортера фигурирует экспортер, Через три месяца он должен получить валютную выручку, которую планирует конвертировать в рубли. Чтобы не рисковать, экспортер хеджирует будущую продажу долларов форвардным контрактом. Он продает форвард на доллары банку, то есть заключает с банком контракт, в рамках которого обязуется продать доллары банку по цене 32 руб. за 1 дол.

Проходит три месяца, экспортер поставляет по контракту доллары по цене 32 руб. за 1 дол. и получает контрактную сумму.

Конъюнктура на спотовом рынке в этот момент может оказаться любой. Допустим курс доллара составит 31 руб. Однако по контракту экспортер продает доллар за 32 руб.

Пусть курс доллара через три месяца равен 33 руб., но экспортер обязан выполнить условия сделки и продать доллар за 32 руб.

Таким образом, заключение форвардного контракта застраховало экспортера от неблагоприятной конъюнктуры, но не позволило воспользоваться благоприятной ситуацией.

В этом примере показана общая закономерность для срочных контрактов, а именно: если страхуются от падения цены базисного актива, то продают контракт.

Однако несмотря на обязательность исполнения форвардного контракта контрагенты в некоторых случаях не застрахованы от его неисполнения: например, из-за банкротства или недобросовестности одного из участников сделки. Однако отказ одного из контрагентов от исполнения сделки влечет за собой штрафные санкции.

По своим характеристикам форвардный контракт – это нестандартный, а всегда контракт индивидуальный. Поэтому вторичный рынок форвардных контрактов на большую часть активов не развит или развит слабо. Исключение составляет форвардный валютный рынок.

При заключении форвардного контракта стороны согласовывают цену, по которой будет исполнена сделка. Данная цена называется ценой поставки. Она остается неизменной в течение всего срока действия форвардного контракта.

Поиск по сайту:

Фьючерс является разновидностью производных ценных бумаг.

Фьючерсный контракт – это стандартный биржевой договор купли – продажи прав на биржевой актив, сделка с которым будет осуществлена в определенный момент времени в будущем по цене, установленной сторонами в момент его заключения.

Фьючерсный контракт – это срочный договор, который относится к классу твердых сделок. В отличие от форвардного договора он полностью стандартизирован, то есть все его параметры, кроме цены, известны заранее и не зависят от воли и желания сторон договора. Этот контракт заключается только на бирже. Гарантом его исполнения является сама биржа, точнее расчетная организация, которая обслуживает биржевую торговлю, часто называемой клиринговой организацией (палатой).

Заключение фьючерсного контракта на условиях его покупателя называется «покупкой» контракта, а на условиях продавца «продажей» контракта. Принятие обязательства по контракту (на условиях покупателя или продавца) называется «открытием позиции». Ликвидация обязательства по данному контракту путем заключения обратной сделки с аналогичным контрактом называется «закрытием позиции». При открытии позиции владелец контракта уплачивает первоначальную маржу, или взнос, в размере нескольких процентов, которая учитывается (возвращается к нему) при ликвидации позиции. Если позиция остается (переходит) на следующий день (остается «открытой»), то по ней рассчитывается переменная маржа как разница между рыночными ценами данного контракта, которые используются для этих целей, или так называемыми расчетными ценами данного и предыдущего дней. В случае роста цен эту разницу уплачивают продавцы по открытым позициям, а получают покупатели – обладатели открытых позиций. В случае падения цен – наоборот.

Фьючерсные контракты делятся на два класса: товарные и финансовые фьючерсы.

Контракты, базисными активами которых являются финансовые инструменты, а именно: ценные бумаги, фондовые индексы, валюта, банковские депозиты, драгоценные металлы, называются финансовыми фьючерсными контрактами.

Контракты, базисными активами которых выступают собственно товары, называются товарными фьючерсными контрактами.

Товарные фьючерсные контракты подразделяются по следующим группам биржевых товаров:

· сельскохозяйственное сырье и полуфабрикаты – зерно, скот, мясо, растительное масло, семена и т.п.;

· лес и пиломатериалы;

· цветные и драгоценные металлы – алюминий, медь, свинец, цинк, никель, олово, золото, серебро, платина, палладий;

· нефтегазовое сырье – нефть, газ, бензин, мазут и др.

Финансовые фьючерсы делятся на четыре основные группы: валютные, фондовые, процентные и индексные.

Валютные фьючерсные контракты – это контракты купли-продажи какой-либо конвертируемой валюты. Они аналогичны форвардным валютным контрактам, но отличаются местом заключения (последние заключаются только на биржах), уровнем стандартизации (полная) и механизмом их гарантирования (механизм маржевых сборов).

Фондовые фьючерсные контракты – это контракты купли-продажи некоторых видов акций. Широкого распространения не имеют.

Процентные фьючерсные контракты подразделяются на краткосрочные и долгосрочные.

Краткосрочные процентные фьючерсные контракты – это контракты, основанные на краткосрочной процентной ставке. Например, на банковской процентной ставке по государственным краткосрочным облигациям, выпускаемым на срок до 1 года, и т. д.

Это стандартный биржевой договор, имеющий форму договора купли – продажи краткосрочного процента в конкретный день в будущем по цене, установленной в момент заключения сделки.

Долгосрочный процентный фьючерсный контракт – это стандартный биржевой договор купли – продажи облигаций стандартного количества и стандартного качества на фиксированную дату в будущем по цене, согласованной в момент заключения сделки.

Фьючерсный контракт на индекс фондового рынка, или индексный фьючерс, – это стандартный биржевой договор, имеющий форму купли – продажи фондового индекса в конкретный день в будущем по цене, установленной в момент заключения сделки.

Индекс фондового рынка, или фондовый индекс, – это обобщающий показатель изменения во времени определенной совокупности курсов акций компаний на фондовых биржах данной страны, который рассчитывается по установленным правилам.

Наиболее известные фондовые индексы мира, по которым заключаются фьючерсные контракты:

· «Стандард энд Пурз 500» – индекс акций 500 компаний США (в том числе: 400 – промышленных, 20 – финансовых, 40 – коммунальных (энергетических), 40 – транспортных), взвешенных по их рыночной стоимости;

· «Футси – 100» – индекс акций 100 компаний Великобритании;

· «Дакс (ДАХ) – фондовый индекс Германии;

· «САС-40» – фондовый индекс Франции;

· «НИККЕЙ –225 – фондовый индекс Японии.

В России наиболее известными индексами фондового рынка являются индексы «АК & М», Интерфакса, журнала «Коммерсантъ», компании «Гранд», Российской торговой системы.

Фьючерсные контракты обладают двумя чертами:

1) ценовая определенность;

2) обязательность исполнения.

Они не предусматривают немедленной передачи прав собственности на приобретаемые по контракту ценности из одних рук в другие. Основным элементом фьючерсного контракта является цена.

Фьючерсная цена – это базисная цена актива, которая фиксируется при заключении фьючерсного контракта. Она может быть выше или ниже цены «Спот». Цена «Спот» – это цена, по которой продается финансовый инструмент с немедленной или быстрой поставкой.

Фьючерсный контракт имеет цену доставки, в которую включаются все затраты, связанные с базисным активом в течение действия контракта и упущенная выгода (прибыль).

Фьючерсный контракт имеет определенную стоимость. Математический расчет стоимости фьючерсного контракта зависит от того, какие факторы учитываются.

Например, при учете постоянных факторов стоимость фьючерсного контракта может быть определена по следующей формуле:

Са = Ца Ца ´ П ´ Д : 360 ,

где Са – стоимость фьючерсного контракта на биржевой актив А;

Ца – рыночная цена актива А на физическом рынке, ден. ед.;

П – банковский процент по депозитам;

Д – число дней до окончания срока действия фьючерсного контракта или его закрытия.

Если биржевой актив сам по себе приносит определенный доход, например, дивиденд по акции или процент по облигации, то этот доход следует вычесть из банковской процентной ставки, и предыдущая формула примет следующий вид:

Са = Ца – Ца ´ (П – Па) ´ Д : 360 ,

где Па – средний размер дивиденда по акции или процента по облигации.

Фьючерсные контракты строго стандартизированы и отражают конкретные требования продавцов и покупателей. Они должны быть заключены на бирже. Во время биржевой торговли можно приобретать фьючерсные контракты с заданными характеристиками.

Стандартные срочные контракты купли – продажи определенного вида ценных бумаг содержат следующие основные позиции:

· вид ценной бумаги;

· фиксированная цена продажи (базис);

· количество ценных бумаг;

· сумма сделки;

· дата исполнения контракта;

· условия расчетов.

В отличие от другого вида срочного контракта фьючерс:

во-первых, не является актом купли – продажи, а является твердым обязательством поставки базисного актива;

во-вторых, включает требование обязательного расчета после окончания его срока, Невыполнение контракта предполагает компенсацию или возмещение;

в-третьих, характеризуется высоким уровнем риска, потому что исполнение сделки обязательно

Поиск по сайту:

Свободнообращающийся опционный контракт (биржевой опцион) – это стандартизированный биржевой договор, дающий своему покупателю право выбора – заключить сделку с базовым активом или отказаться от нее.

За право этого выбора покупатель платит определенную цену, которая называется премией. Премия – это цена опциона. Премию получает продавец опциона за то , что он исполняет требования покупателя.

Принципиальная разница между покупателем и продавцом опционов состоит в том, что продавец опциона (тот, кто выписывает опционы) обязан делать то, что приказывает ему покупатель опционов, в то время как покупатель волен выбирать, исполнять опцион или нет.

Покупатель называется держателем опциона, а продавец – надписателемопциона.

Опцион, который дает право купить актив, называется опционом на покупку или опционом КОЛЛ, или просто КОЛЛОМ.

Опцион, который дает право продать актив, называется опционом на продажу или опционом ПУТ, или просто ПУТОМ.

Ценой самого опциона является его премия, а не цена актива, который лежит в основе опциона.

Актив, лежащий в основе опциона, всегда имеет две цены: текущую рыночную цену, или цену СПОТ, и цену исполнения, зафиксированную в опционе, по которой он может быть исполнен.

С точки зрения сроков исполнения опционы делятся на американский и европейский.

Американский опцион может быть исполнен в любой день до истечения срока действия контракта, а европейский – только в день истечения срока контракта.

Биржевые опционные контракты заключаются только на биржах и по механизму своего действия они почти полностью аналогичны фьючерсным контрактам. Биржевые опционы полностью стандартизированы. Они, как и фьючерсные контракты, имеют в основном краткосрочный характер, то есть сроки их действия очень редко превышают один год, а самым распространенным сроком их действия является трехмесячный период.

Биржевые опционы заключаются на те же активы, что и фьючерсные контракты: на товары, валюту, процентные ставки, индексы. Кроме того, имеются биржевые опционы на фьючерсные контракты.

Приведем пример опциона на акции. Обычно биржа устанавливает перечень компаний, акции которых включены в ее листинг и могут являться предметом опционных контрактов. В зависимости от рыночной цены каждого вида акций возможны отличия опционов по количеству акций, на которое заключается опцион. Чаще всего опцион заключается на стандартное количество акций, например 100 или 1000.

Акции, по которым разрешается заключение биржевых опционов, как правило, являются наиболее ликвидными.

Стандартная конструкция опциона на акции:

· размер опциона – обычно 1000 акций (конкретной компании, включенной в биржевой листинг);

· цена опциона – премия в расчете на одну акцию в зависимости от вида опциона, месяца поставки и цены и цены исполнения;

· минимальное изменение цены опциона (тик) соответствует минимальному изменению цены акции;

· минимальное изменение стоимости контракта равно произведению тика и размера опциона (на 1000);

· период, на который заключается опцион, – обычно три месяца;

· исполнение опциона – физическая поставка акций по цене исполнения опциона.

Российское законодательство устанавливает в качестве производной ценной бумаги опцион эмитента. В соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» «опцион эмитента – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на покупку в предусмотренный в ней срок и (или) при наступлении указанных в ней обстоятельств определенного количества акций эмитента такого опциона по цене, определенной в опционе эмитента». При этом цена размещения акций во исполнение требований по опционам эмитента определяется в соответствии с ценой, определенном в таком опционе.

Опцион эмитента является именной ценной бумагой. В соответствии с законодательством России эмитент не вправе размещать опционы эмитента, если количество объявленных акций меньше количества акций, право на приобретение которых предоставляют такие опционы.

Количество акций определенной категории (типа), право на приобретение которых предоставляют опционы эмитента, не может превышать 5 процентов акций этой категории (типа), размещенных на дату представления документов для государственной регистрации выпуска опционов эмитента.

Решение о выпуске опционов эмитента может предусматривать ограничения на их обращение.

Размещение опционов эмитента возможно только после полной оплаты уставного капитала акционерного общества.

Контрольные вопросы к обсуждению

1. Общее определение производных ценных бумаг.

2. Главные особенности производных ценных бумаг.

3. Понятие форвардного контракта.

4. Отличительные особенности форвардного контракта.

5. Характеристика фьючерсного контракта.

6. Товарные фьючерсные контракты.

7. Финансовые фьючерсные контракты и их виды.

8. Расчет стоимости фьючерсного контракта.

9. Основные позиции фьючерсного контракта.

10. Понятие свободнообращающегося биржевого опционного контракта.

11. Чему равна цена опциона?

12. Американский и европейский опционы, их различие.

13. Стандартная конструкция опциона на акции.

14. Характеристика опциона эмитента.

Тесты

1. Производные ценные бумаги – это:

а) денежные документы, удостоверяющие права собственности или отношения займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой документ (эмитенту);

б) любые ценные бумаги, удостоверяющие право их владельцев на покупку или продажу основных ценных бумаг;

в) ценные бумаги, свидетельствующие о переходе прав собственности инвесторам;

г) ценные бумаги одного эмитента, выпущенные в обращение и обеспечивающие одинаковый объем прав их владельцам.

2. Производными ценными бумагами являются:

а) акция;

б) опцион;

в) облигация;

г) фьючерсные контракты;

д) форвардные контракты.

3. При покупке производных ценных бумаг оплачивается:

а) вся стоимость актива;

б) вся стоимость актива и маржевой взнос;

в) только гарантийный (маржевой) взнос.

4. Фьючерс – это:

а) контракт о купле (продаже) товара конкретного вида, качества, количества по оговоренной цене в момент заключения контракта;

б) контракт о купле (продаже) товара конкретного вида, качества и количества по оговоренной цене через установленный промежуток времени.

5. Вставьте пропущенные слова:

а) если в основе базисного актива фьючерсного контракта заложены нефть, нефтепродукты, пшеница, сахар, энергоресурсы и т.д., то они называются …………………….

б) фьючерсные контракты, базисными активами которых являются финансовые инструменты (акции, облигации, валюта, драгоценные металлы и т.д.) называют …………………….

6. Вставьте пропущенные слова:

Фьючерсные контракты обладают следующими чертами: ценовой ……….., обязательностью …………………..

7. Вставьте пропущенные слова:

Цена Спот – это цена, по которой продается финансовый инструмент с ………… или ………………………. поставкой.

8. Фьючерсные контракты могут быть заключены:

а) на бирже;

б) вне биржи.

9. Стандартные срочные фьючерсные контракты купли-продажи определенного вида ценных бумаг содержат следующие основные позиции:

а) вид ценной бумаги;

б) цена продажи актива через определенный период времени;

в) фиксированная цена продажи базисного актива;

г) количество ценных бумаг;

д) количество ценных бумаг устанавливается в момент заключения контракта;

е) сумма сделки;

ж) сумма сделки определяется в момент заключения контракта;

з) дата исполнения контракта;

и) дата исполнения контракта не указана;

к) условия расчетов.

10. Вставьте пропущенные слова:

В отличие от другого вида срочного контракта фьючерс:

а) не является актом купли-продажи, а является твердым ………… поставки базисного актива;

б) содержит требование ……………… после окончания его срока;

в) невыполнение контракта предполагает …………. или ………………..;

г) характеризуется высоким уровнем …………, так как исполнение сделки обязательно.

11. Вставьте пропущенные слова:

Опцион – это контракт, который предоставляет его владельцу ………. купить или продать определенный актив (ценные бумаги) на ……. условиях в течение ……………… периода времени в будущем.

12. По российскому законодательству опцион является ценной бумагой:

а) на предъявителя;

б) именной.

13. Вставьте пропущенное слово:

Во время заключения опционного контракта покупатель платит ……… продавцу.

14. Особенность опционного контракта состоит в том, что при его заключении покупатель приобретает:

а) титул собственности;

б) право на приобретение ценных бумаг.

15. Вставьте пропущенные слова:

Лицо, которое приобретает вытекающие из опциона права, называется ……….. опциона, а лицо, которое принимает на себя соответствующие обязательства, ……….. опциона.

16. Вставьте пропущенное слово:

Надписатель опциона выполняет условия контракта только в том случае, если держатель опциона пожелает их …………..

17. КОЛЛ – опцион:

а) предоставляет право покупателю опциона купить базисный актив у продавца опциона по цене исполнения в установленные сроки или отказаться от этой покупки;

б) предоставляет право покупателю опциона продать базисный актив продавцу опциона по цене исполнения в установленные сроки или отказаться от его продажи.

18. ПУТ – опцион:

а) предоставляет право покупателю опциона продать базисный актив продавцу опциона по цене исполнения в установленные сроки или отказаться от его продажи;

б) предоставляет право покупателю опциона купить базисный актив у продавца опциона по цене исполнения в установленные сроки или отказаться от этой покупки.

19. Вставьте пропущенные слова:

Американский опцион может быть исполнен …………… истечения срока действия контракта, а европейский – …………….. истечения срока действия контракта.

20. По сфере обращения опционы бывают:

а) котируемые, т.е. обращающиеся на фондовой бирже;

б) некотируемые, т.е. реализуемые на внебиржевом рынке;

в) обращающиеся на валютном рынке.

21. По российскому законодательству опцион как ценная бумага:

а) подлежит государственной регистрации;

б) не подлежит государственной регистрации.

22. Вставьте пропущенные слова:

Форвардный контракт – это ……………. между сторонами сделки о будущей поставке базисного актива, которое заключается …………. (где?).

23. Цель форвардных контрактов:

а) продажа или покупка соответствующих ценных бумаг;

б) страхование поставщика или покупателя актива от неблагоприятного изменения цен на ценные бумаги;

в) игра на разнице курсов базисного актива;

г) получение максимальной суммы прибыли от продажи ЦБ.

24. Форвардный контракт – это:

а) стандартный договор;

б) индивидуальный договор.

Рекомендуемая литература

1.Гражданский кодекс Российской Федерации. Части первая, вторая, третья и четвертая : текст с изм. и доп. на 15 сентября 2009 года. – М. : Эксмо, 2009. – 480 с.

2. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» (по состоянию на 25 февраля 2008 года). – Новосибирск: Сиб. унив. изд-во, 2008. – 79с.

3.Федеральный закон «Об акционерных обществах»: По состоянию на 10 апреля 2008 года. – Новосибирск: Сиб. унив. изд-во, 2008. – 109с.

4,Федеральный закон «Об особенностях правового положения акционерных обществ народных предприятий» № 115-ФЗ от 19 июля 1998 года.

5.Федеральный закон «Об ипотеке (залоге недвижимости) от 16 июля 1998 г. №102-ФЗ.

6. Базовый курс по рынку ценных бумаг : учебное пособие /О.В. Ломтатидзе, М.М. Львова, А.В. Болотин и др. – М. : КНОРУС, 2021. – 448 с.

7. Иванов В.В. Рынок ценных бумаг: учебник / В.В. Иванов, В.Д. Никифорова, И.Г. Сергеева, С.Г. Шевцова; под ред. Иванова и С.Г. Шевцовой. – М.: КНОРУС, 2008. – 288с.

8.Корчагин Ю.А. Рынок ценных бумаг / Ю.А. Корчагин. – 2-е изд., доп. и перераб. – Ростов н/Д: Феникс, 2008. – 495 с.

9.Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. – М.: Финансы и статистика, 2008. – 448 с.

Поиск по сайту:

Имея свободные денежные средства компании , фирмы, предприятия, могут их вложить, то есть инвестировать в рыночные ценные бумаги.

При инвестировании предприятия могут ставить перед собой различные цели. В общем виде их можно обозначить так:

· получение процентов;

· сохранение капитала;

· обеспечение прироста капитала.

Эти цели могут быть альтернативными (купить или продать) и соответствовать достижению различных результатов:

1) сохранность и приращение капитала (в отношении ценных бумаг с растущей курсовой стоимостью);

2) приобретение ценных бумаг, которые по условиям обращения могут заменить наличность;

3) доступ через приобретение ценных бумаг к дефицитным видам продукции и услуг, имущественным и неимущественным правам.

Решение об инвестировании свободных денежных средств в рыночные ценные бумаги включает в себя не только определение объема инвестиций, но и типа ценной бумаги как объекта инвестиций. В какой-то степени эти два компонента решения взаимозависимы. Оба они должны быть основаны на оценке ожидаемых чистых потоков наличности и доли неопределенности, связанной с этими потоками.

Занимаясь инвестициями, необходимо выработать определенную политику и определить:

· основные цели инвестирования (стратегический или портфельный);

· состав инвестиционного портфеля, приемлемые виды ценных бумаг;

· качество ценных бумаг, диверсификацию портфеля и т.д.

Диверсификация – это распределение инвестиций между различными типами ценных бумаг и компаниями, которые относятся к нескольким отраслям производсва.

Инвестиционный портфель – это некая совокупность ценных бумаг, принадлежащих физическому или юридическому лицу, выступающая как целостный объект управления.

Обычно на рынке продается некое качество ценных бумаг с заданным соотношением Риск Доход, которое в процессе управления может быть улучшено.

Преимущества портфельного инвестирования заключаются в следующем:

1) оно позволяет планировать, оценивать, контролировать конечные результаты всей инвестиционной деятельности в различных секторах фондового рынка;

2) это определенный набор из корпоративных акций, облигаций с различной степенью обеспечения и риска, а также бумаг с фиксированным доходом, гарантированным государством, то есть с минимальным риском потерь по основной сумме и текущим поступлениям;

3) основная задача портфельного инвестирования – улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги и возможны только при их комбинации;

4) только в процессе формирования портфеля ценных бумаг достигается новое инвестиционное качество с заданными характеристиками. Таким образом, портфель ценных бумаг является тем инструментом, с помощью которого инвестору обеспечивается требуемая устойчивость при минимальном риске;

5) балансовая стоимость характеризует издержки на приобретение данного портфеля и рассчитывается нарастающим итогом путем прибавления к балансовой стоимости имеющегося портфеля основной суммы сделки при покупке ценных бумаг и при продаже путем списания средневзвешенной цены на количество проданных ценных бумаг.

Другим преимуществом портфельного инвестирования является возможность выбора портфеля для решения специфических инвестиционных задач. Для этого используются различные портфели ценных бумаг, в каждом из которых будет собственный баланс между существующим риском, который приемлем для владельца портфеля, и ожидаемой им отдачей (доходом) в определенный период времени. Соотношение этих факторов и позволяет определить тип портфеля ценных бумаг.

Поиск по сайту:

Тип портфеля – это его инвестиционная характеристика, основанная на соотношении дохода и риска.

При этом важным признаком при классификации типа портфеля является то, каким способом и за счет какого источника данный доход получен: за счет роста курсовой стоимости или за счет текущих выплат дивидендов, процентов.

Портфель роста формируется из акций компаний, курсовая стоимость которых растет. Цель данного типа портфеля – рост капитальной стоимости портфеля вместе с получением дивидендов.

Темпы роста курсовой стоимости совокупности акций, входящих в портфель, определяют несколько видов таких портфелей.

Портфель агрессивного роста нацелен на максимальный прирост капитала. В состав этого портфеля входят акции молодых, быстро растущих компаний. Инвестиции в данный вид портфеля являются достаточно рискованными, но вместе с тем могут приносить самый высокий доход.

Портфель консервативного роста является наименее рискованным среди портфелей данной группы. Он состоит в основном из акций крупных хорошо известных компаний, которые характеризуются хотя и невысокими, но устойчивыми темпами роста курсовой стоимости. Состав портфеля остается стабильным в течение длительного времени. Нацелен на сохранение капитала.

Портфель среднего роста представляет собой сочетание инвестиционных свойств портфелей агрессивного и консервативного роста. В этот тип портфеля включаются наряду с надежными ценными бумагами, которые приобретаются на длительный срок, рискованные фондовые инструменты, состав которых периодически обновляется.

При этом обеспечивается средний прирост капитала и умеренная степень риска вложений.

Надежность обеспечивается ценными бумагами консервативного роста, а доходность – ценными бумагами агрессивного роста.

Данный тип портфеля является наиболее распространенной моделью портфеля и пользуется большой популярностью у инвесторов, не склонных к высокому риску.

Портфель дохода ориентирован на получение высокого текущего дохода – процентных и дивидендных выплат. Портфель дохода составляется в основном из акций, которые характеризуются умеренным ростом курсовой стоимости и высокими дивидендами ценных бумаг, инвестиционным свойством которых являются высокие текущие выплаты.

Особенностью этого типа портфеля является то, что цель его создания заключается в получении соответствующего уровня дохода, величина которого соответствовала бы минимальной степени риска, который был бы приемлем для консервативного инвестора.

Поэтому в данном случае объектами портфельного инвестирования являются высоконадежные инструменты фондового рынка с высоким соотношением стабильно выплачиваемого процента и курсовой стоимости.

Портфель регулярного дохода формируется из высоконадежных ценных бумаг и приносит средний доход при минимальном уровне риска.Портфель доходных бумаг состоит из высокодоходных облигаций корпораций, ценных бумаг, приносящих высокий доход, при среднем уровне риска.

Портфель роста и дохода.Этот портфель формируется с целью избежания возможных потерь на фондовом рынке как от падения курсовой стоимости, так и от низких дивидендных или процентных выплат.

Одна часть финансовых активов, входящих в состав данного портфеля, приносит владельцу рост капитальной стоимости, а другая доход. Потеря одной части может компенсироваться возрастанием другой.

Рассмотрим виды данного портфеля.

Портфель двойного назначения. В состав данного портфеля включаются бумаги, приносящие его владельцу высокий доход при росте вложенного капитала.

В данном случае речь идет о ценных бумагах инвестиционных фондов двойного назначения. Они выпускают собственные акции двух типов: первые приносят высокий доход; вторые – прирост капитала. Инвестиционные характеристики портфеля определяются значительным содержанием данных ценных бумаг в портфеле.

Сбалансированный портфель предполагает сбалансировать не только доходы, но и риск, который сопровождает операции с ценными бумагами. Поэтому он состоит в определенной пропорции из ценных бумаг с быстро растущей курсовой стоимостью и из высокодоходных ценных бумаг.

Как правило, в состав данного портфеля включаются обыкновенные и привилигированные акции, а также облигации. В зависимости от состояния рынка в те или иные фондовые инструменты, включенные в данный портфель, вкладывается большая часть средств.

На процесс инвестирования большое влияние оказывает его ликвидность. Ликвидность портфеля означает возможность быстрого превращения портфеля в денежную наличность без потери его стоимости. Лучше всего данную задачу позволяют решить портфели денежного рынка.

Эта разновидность портфелей денежного рынка ставит своей целью полное сохранение капитала. В состав такого портфеля включается преимущественно денежная наличность или быстро реализуемые активы.

Инвестор, вкладывая часть средств в денежную форму, обеспечивает необходимую устойчивость портфеля. Денежная наличность может быть конвертируема в иностранную валюту, если курс национальной валюты ниже, чем иностранной. Помимо сохранения средств, достигается увеличение вложенного капитала за счет курсовой разницы.

Портфель, состоящий из ценных бумаг государственных структур. Эта разновидность портфеля формируется из государственных и муниципальных ценных бумаг и обязательств. Вложения в данные рыночные инструменты обеспечивают держателю портфеля доход, получаемый от разнице в цене приобретения с дисконтом и выкупленной ценой и по ставкам выплаты процентов. Немаловажное значение имеет и то, что центральные и местные органы власти могут предоставлять льготы.

Портфель, состоящий из корпоративных ценных бумаг. Этот портфель формируется на основе ценных бумаг, выпущенных предприятиями различных отраслей промышленности.

Типу портфеля должен соответствовать и тип избранной инвестиционной стратегии. Стратегия может быть агрессивной, направленной на максимальное использование возможностей рынка, или пассивной.

Особую важность имеет вопрос о количественном составе портфеля, который можно решать как с позиции теории инвестиционного анализа, так и с точки зрения современной практики.

Согласно теории инвестиционного анализа простая диверсификация, то есть распределение средств портфеля по принципу «не клади все яйца в одну корзину» ничуть не хуже, чем диверсификация по отраслям, предприятиям и т.д.

Кроме того, увеличение различных видов ценных бумаг, находящихся в портфеле, может не дать значительного уменьшения портфельного риска.

Максимальное сокращение риска достижимо, если в портфель отобрано от 40 до 70 (в некоторых источниках от 10 до 15) различных ценных бумаг. Дальнейшее увеличение состава портфеля нецелесообразно, так как возникает эффект излишней диверсификации, чего следует избегать.

Излишняя диверсификация может привести к следующим отрицательным результатам:

· невозможность качественного портфельного управления;

· покупка недостаточно надежных, доходных, ликвидных ценных бумаг;

· рост издержек, связанных с поиском ценных бумаг (расходы на предварительный анализ и т.д.;

· высокие издержки по покупке небольших мелких партий ценных бумаг и т.д.

Издержки по управлению излишне диверсифицированным портфелем не дадут желаемого результата, так как доходность портфеля вряд ли будет возрастать более высокими темпами, чем издержки в связи с излишней диверсификацией портфеля.

Поиск по сайту:

Рынок ценных бумаг изменчив, и для того, чтобы состав и структура портфеля соответствовала его типу, необходимо управлять портфелем. Под управлениемпортфелем ценных бумаг понимается применение к совокупности различных видов ценных бумаг определенных методов и технологических возможностей, которые позволяют:

· сохранить первоначальные инвестиционные средства;

· достигнуть максимального уровня дохода;

· обеспечить инвестиционную направленность портфеля.

Иначе говоря, процесс управления нацелен на сохранение инвестиционного качества портфеля и тех свойств, которые бы соответствовали интересам его держателя. Поэтому необходима текущая корректировка структуры портфеля на основе мониторинга факторов, которые могут вызвать изменение его составных частей. Совокупность методов и технических возможностей, применяемых к портфелю, представляет собой способ управления, который может быть как «активным», так и «пассивным».

Первыми одним из наиболее дорогостоящих, трудоемким элементом управления является мониторинг, который представляет собой непрерывный детальный анализ:

· фондового рынка, тенденций его развития;

· секторов фондового рынка;

· финансово-экономических показателей фирмы – эмитента ценных бумаг;

· инвестиционных качеств ценных бумаг.

Конечной целью мониторинга является выбор ценных бумаг, обладающих такими инвестиционными свойствами, которые бы соответствовали данному типу портфеля.

Мониторинг является основой как активного, так и пассивного способов управления. Активная модель управления предполагает тщательное отслеживание и немедленное приобретение инструментов, отвечающих инвестиционным целям портфеля, а также быструю смену состава фондовых инструментов, входящих в него.

Отечественный фондовый рынок характеризуется резким изменением котировок, динамичностью процессов, высоким уровнем риска. Поэтому в целях сохранения инвестиционных качеств портфеля ценных бумаг наиболее эффективно применение активной модели мониторинга.

Мониторинг является базой для прогнозирования размера возможных доходов от инвестирования средств и интенсификации операций с ценными бумагами.

При активном управлении мониторинг включает в себя следующие элементы:

1. Отбор ценных бумаг:

· эффективных к приобретению;

· низко доходных к реализации.

2. Расчет нового портфеля, его доходности, риска с учетом ротации ценных бумаг.

3. Ревизия – сравнение эффективности «старого» и «нового портфелей с учетом затрат на операции по купле-продаже ценных бумаг.

4. Формирование нового портфеля.

Менеджер, который занимается активным управлением, должен суметь отследить и приобрести наиболее эффективные ценные бумаги и максимально быстро избавиться от низко доходных активов. При этом важно не допустить снижение стоимости портфеля и потерю им инвестиционных свойств, а поэтому необходимо сопоставлять стоимость, доходность, риск и иные инвестиционные характеристики «нового» портфеля с учетом вновь приобретенных ценных бумаг и продажи низко доходных с аналогичными характеристиками имеющегося «старого» портфеля. При этом нельзя не учитывать затраты по изменению состава портфеля.

Менеджердолжен уметь опережать конъюнктуру фондового рынка и превратить в реальность то, что подсказывает анализ. От него требуется смелость и решительность в реализации замыслов в сочетании с осторожностью и точным расчетом. Затраты по активному управлению довольно высоки.

Пассивное управление предполагает создание портфелей с заранее определенным уровнем риска, который рассчитан на длительную перспективу. Такой подход возможен при достаточно эффективном рынке, который насыщен ценными бумагами высокого качества. Продолжительность «жизни» портфеля предполагает стабильность процессов на фондовом рынке. В условиях инфляции, а следовательно, наличия на рынке в основном краткосрочных ценных бумаг, а также нестабильной конъюнктуры фондового рынка такой подход малоэффективен.

Пассивное управление эффективно лишь в отношении портфеля, который состоит из низко рискованных ценных бумаг, а их на отечественном рынке немного. Это – во-первых. Во-вторых, ценные бумаги должны быть долгосрочными для того, чтобы портфель существовал в неизменном состоянии длительное время. Это позволяет обеспечить основное преимущество пассивного управления – низкий уровень накладных расходов. Однако, динамизм российского рынка не позволяет портфелю иметь низкий оборот, так как велика вероятность потери не только дохода, но и стоимости.

Как «активная», так и «пассивная» модели управления портфелем ценных бумаг могут быть осуществлены либо на основе поручения клиента и за его счет или на основе договора со специализированным финансовым учреждением, которое получает за свою работу комиссионное вознаграждение.

Поиск по сайту:

Принятие решения об инвестировании должно сопровождаться анализом динамики рынка ценных бумаг. При этом используются следующие методы.

Первый метод – это проведение фундаментального анализа, который проводится на трех уровнях.

На первом уровне анализа рассматриваются показатели, которые характеризуют динамику производства, уровень экономической активности, потребление и накопление, развитость инфляционных процессов, финансовое состояние государства. Это позволяет определить общие условия, на фоне которых придется проводить инвестиционную политику и построить прогнозы относительно перспектив их изменения.

Поскольку макроэкономическая обстановка в стране является предметом пристального внимания со стороны широких кругов экономистов, то при проведении фундаментального анализа на первом этапе имеется возможность опираться на достаточно глубокие проработки и выводы, которые делаются ведущими экспертами в данной области.

На втором уровне фундаментального анализа осуществляется анализ отдельных сфер рынка ценных бумаг для того, чтобы выявить наиболее благоприятные из них в сложившихся общеэкономических условиях для помещения средств. При этом рассматривается состояние отраслей и подотраслей экономики, представленных на фондовом рынке.

В каждый данный момент при проведении анализа стараются выявить отрасль, которая находится на подъеме и дает возможность лучшего размещения средств.

На третьем уровне анализа в целях выбора наиболее выгодных конкретных видов ценных бумаг изучается состояние отдельных фирм и компаний, чьи долевые или долговые фондовые инструменты обращаются на рынке ценных бумаг. Это дает возможность решить вопрос о том, какие ценные бумаги являются привлекательными, а какие из тех, которые уже приобретены необходимо продать.

Одним из основных факторов, влияющих на стоимость ценных бумаг какой-либо компании, является ее текущее финансово-хозяйственное положение и перспективы развития.. Поэтому фундаментальный анализ на его завершающей стадии концентрируется прежде всего на изучении положения дел у эмитента. В качестве основных источников информации для этого используются:

· данные годовых и квартальных отчетов о деятельности компании;

· материалы, которые компания публикует о себе;

· сведения, которые сообщаются в публичных выступлениях руководства акционерного общества;

· данные, поступающие по каналам электронных информационных систем;

· результаты исследований, выполненных специализированными организациями и другими участниками фондового рынка.

Но фундаментальный анализ носит долгосрочный характер и для правильного определения текущей ценовой динамики не очень пригоден. Поэтому в дополнение к фундаментальному анализу в целях изучения динамики цен на рынке ценных бумаг применяют второй способ – технический анализ.

Технический анализ базируется на трех аксиомах.

Аксиома первая. Система является замкнутой, то есть движение цен, происходящее на рынке, уже учитывает все факторы, влияющие на курсы активов, – экономические, политические, психологические. Никаких дополнительных корректировок учета того или иного фактора не требуется.

Аксиома вторая. Движение цен происходит направленно, то есть в соответствии с трендами.

Тренд– это направление движения цены. Можно сказать, что тренд представляет собой ряд последовательных изменений стоимости, которые в совокупности демонстрируют движение в одном направлении.

Например, повышающий тренд – это серия повышений и падений цен, в которой в целом прослеживается рост.

Аксиома третья. Анализ прошлого применим к событиям настоящего, так как история повторяется. По сути, эта аксиома является установочной для существования технического анализа.

Основные методы технического анализа – графические. Составление графиков позволяет прогнозировать цены на основе либо одного технического анализа, либо в сочетании с фундаментальным.

Технический анализ, в отличие от фундаментального, гораздо больше подходит для определения момента приобретения или продажи ценных бумаг.

Контрольные вопросы к обсуждению

1. Цель инвестирования денежных средств в ценные бумаги.

2. Понятие инвестиционного портфеля ценных бумаг.

3. Преимущества портфельного инвестирования.

4. Понятие портфеля ценных бумаг.

5. Основные типы портфелей ценных бумаг.

6. Количественный состав портфеля ценных бумаг.

7. Цель управления портфелем ценных бумаг.

8. Мониторинг как основной элемент управления портфелем.

9. Способы управления и элементы активного управления портфелем.

10. Виды анализа рынка ценных бумаг и их сущность.

Тесты

1. Цель инвестирования средств в ценные бумаги:

а) получение дохода (процентов, дивидендов);

б) сохранение и приращение капитала;

в) только приращение капитала;

г) приобретение таких ценных бумаг, которые по условиям обращения могут заменить наличные деньги;

д) только доступ через приобретение ЦБ к дефицитным видам продукции, услуг, имущественным и неимущественным правам.

2.Вставьте пропущенные слова:

Диверсификация инвестиций – это ……………… различными типами ЦБ и компаниями, которые относятся к нескольким отраслям производства.

3. Инвестиционный портфель – это:

а) некая совокупность ценных бумаг, имеющихся у инвестора;

б) определенная совокупность ценных бумаг, предоставленных займов, денежных средств на счете инвестора, валюты.

4. Преимущества портфельного инвестирования:

а) позволяет планировать, оценивать и контролировать конечные результаты инвестиций в ЦБ;

б) обеспечивает максимальный риск потерь по основной сумме стоимости портфеля и текущим поступлениям;

в) придание портфелю ЦБ таких инвестиционных характеристик, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ЦБ;

г) обеспечение необходимой устойчивости при максимальном риске;

д) возможность выбора портфеля ЦБ для решения специфических инвестиционных задач.

5. Портфель роста ориентирован:

а) на увеличение капитальной стоимости портфеля;

б) на получение высокого текущего дохода (процентов, дивидендов).

6. Перечислить разновидности портфелей роста:

а) агрессивного роста;

б) регулярного дохода;

в) консервативного роста;

г) двойного назначения;

д) среднего роста.

7. Сбалансированный портфель состоит:

а) в определенной пропорции из ЦБ с быстро растущей курсовой стоимостью и из высокодоходных ЦБ;

б) в определенной пропорции из ЦБ с медленно растущей курсовой стоимостью и из умеренно доходных ЦБ.

8. Максимальное сокращение риска достигается, если в портфеле имеется:

а) от 10 до 15 различных ЦБ;

б) от 16 до 20 различных ЦБ;

в) от 21 до 30 различных ЦБ.

9. Излишняя диверсификация портфеля может привести к:

а) невозможности качественного управления портфелем ЦБ;

б) покупке недостаточно надежных, доходных, ликвидных ЦБ;

в) снижению издержек, связанных с поиском ЦБ;

г) не высоким издержкам по покупке небольших партий ЦБ.

10. Цель управления портфелем ЦБ:

а) сохранить первоначальные инвестиционные средства;

б) достигнуть максимального уровня дохода;

в) обеспечить инвестиционную направленность портфеля;

г) минимизировать риск сокращения доходности ЦБ.

11. Отразите последовательность этапов проведения фундаментального анализа РЦБ:

а) изучение финансового состояния фирм, компаний, чьи ЦБ обращаются на РЦБ;

б) изучение финансового состояния деятельности государства, уровня экономической активности, потребления и накопления, динамики роста производства, развитости инфляционных процессов;

в) изучение состояния отраслей и подотраслей экономики, представленных на фондовом рынке.

12. Методы изучения РЦБ:

а) фундаментальный;

б) векторный;

в) технический.

13. Аксиомы технического анализа:

а) движение цен происходит в замкнутой системе и оно учитывает все факторы, влияющие на курсы ЦБ;

б) движение цен ЦБ происходит направленно в соответствии с трендами;

в) анализ прошлого применим к событиям настоящего, так как история повторяется;

г) движение цен происходит в разных направлениях.

14. Основной метод технического анализа:

а) графический;

б) монографический;

в) метод цепных подстановок.

Поиск по сайту:

В соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» «брокерской деятельностью признается деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом».

Профессиональный участник РЦБ, который занимается брокерской деятельностью, именуется брокером, В качестве брокера могут выступать организации и физические лица, зарегистрированные как предприниматели.

Профессиональная брокерская деятельность на фондовом рынке выполняется на основании лицензии, которая выдается федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг. Законом допускается совмещение брокерской и дилерской деятельности на РЦБ.

Брокер или брокерская организация должны отвечать следующим квалификационным качествам:

1) иметь в штате специалистов, у которых имеются квалификационные аттестаты;

2) обладать установленным минимальным собственным капиталом, необходимым для материальной ответственности перед инвесторами;

3) располагать разработанной системой учета и отчетности, точно и полно отражающей операции с ценными бумагами.

В обязанности брокера входит добросовестное выполнение поручений клиентов. Он должен ставить интересы клиента на первое место и выполнять их в порядке поступления.

Брокер и клиент строят свои отношения на договорной основе. При этом могут использовать как договор поручения, так и договор комиссии.

Если заключается договор поручения, то это означает, что брокер будет выступать от имени клиента и за счет клиента, то есть стороной по заключенным сделкам является клиент, и он несет ответственность за исполнение сделки.

Сделки, которые производятся по поручению клиентов, во всех случаях подлежат приоритетному исполнению по сравнению со сделками самого брокера ( если он ими занимается). В случае, если у брокера возникает интерес, который препятствует осуществлению поручения клиента на наиболее выгодных для клиента условиях, то брокер обязан немедленно уведомить клиента о наличии у него такого интереса.

В случае предпочтения договора комиссии брокер при заключении сделки выступает от своего имени, но действует в интересах клиента и за его счет. Стороной по сделке в этом случае выступает брокер, и он несет ответственность за ее выполнение.

Действуя в качестве комиссионера, брокер может хранить денежные средства клиента, предназначенные для инвестирования в ценные бумаги или полученные в результате их продажи, на своих забалансовых счетах и использовать их до момента возврата клиенту (в соответствии с условиями договора). Часть прибыли, полученной от использования этих средств и остающейся в распоряжении брокера, перечисляется клиенту в соответствии с договором. Все убытки, понесенные клиентом в связи с деятельностью брокера, возмещаются ему брокером в порядке, установленным гражданским законодательством Российской Федерации. По существующему законодательству клиент имеет право прекратить действие договора до его исполнения в одностороннем порядке.

Исполнением договора поручения или комиссии считается передача клиенту официального извещения брокера о заключении сделки. Как правило, брокер регистрирует заключенную сделку и контролирует смену собственника (своевременное внесение в реестр акционеров необходимых изменений).

Основной доход брокер получает за счет комиссионных, взимаемых от суммы сделки. Поэтому задача брокера заключается в том, чтобы иметь клиентов, среди которых были бы как поставщики ценных бумаг, так и их покупатели (владельцы временно свободных денежных средств).

Совершая операции, брокер руководствуется следующими правилами:

· клиент заключает с брокерской фирмой договор В котором оговариваются все виды поручений, в том числе где купить ценные бумаги (на фондовой бирже или внебиржевом рынке);

· брокер действует в пределах определенной ему клиентом суммы, сохраняя обычно за собой право выбора ценных бумаг в соответствии с порученной им установкой;

· клиент может дать брокеру приказ прекратить все порученные ему сделки;

· выполнив поручение, брокер обязан в оговоренный в договоре срок известить об этом клиента и перечислить ему средства, полученные от продажи ценных бумаг (за вычетом комиссионных);

· сделка должна быть зарегистрирована в особой книге, и клиент вправе потребовать из нее выписку.

Все соглашения, даже если они первоначально были заключены устно, составляются по форме в письменном виде и имеют законную силу.

Принимая поручения от своих клиентов, брокерская фирма нуждается в определенных гарантиях, особенно если клиент выступает как покупатель. Брокерская фирма должна информировать своего клиента о тех гарантиях, которые дает его контрагент. Вместе с тем не исключено, что брокерская фирма может осуществлять операции за свой счет, предоставляя клиенту кредит, и берет на себя весь риск, связанный с совершаемыми при ее участии сделками. В этом случае ее доход включает не только комиссионные, но и процент за кредит и плату за риск.

В этом случае брокерская фирма выходит за рамки чисто посреднических функций и приближается по характеру своей деятельности к дилерским фирмам.

Поиск по сайту:

В законе «О рынке ценных бумаг» определено, что клиринговая деятельность – это деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним.

Организации, осуществляющие клиринг по ценным бумагам, в связи с расчетами по операциям с ценными бумагами принимают к исполнению подготовленные при определении взаимных обязательств бухгалтерские документы на основании их договоров с участниками рынка ценных бумаг, для которых производятся расчеты.

Клиринговая организация, которая осуществляет расчеты по сделкам с ценными бумагами, обязана формировать специальные фонды для снижения рисков неисполнения сделок с ценными бумагами. Минимальный размер специальных фондов клиринговых организаций устанавливается федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг по согласованию с Центральным банком Российской Федерации.

Клиринговая организация обязана утвердить правила осуществления клиринговой деятельности и регистрировать их, а также изменения и дополнения в них в федеральном органе исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

В практике эти клиринговые организации могут иметь такие названия: как Расчетная палата, Клиринговая палата, Клиринговый центр, Расчетный центр.

В самом общем плане Расчетно-клиринговая организация – это специализированная организация банковского типа, которая осуществляет расчетное обслуживание участников организованного рынка ценных бумаг.

Главные цели такой организации:

1) минимальные издержки по расчетному обслуживанию участников РЦБ;

2) сокращение времени расчетов;

3) снижение до минимального уровня всех видов рисков, которые имеют место при расчетах.

Расчетно-клиринговая организация существует в тех же юридических формах, что и коммерческие банки, но чаще всего – в форме акционерного общества закрытого типа и должна иметь лицензию Центрального банка страны на право обслуживания всех видов расчетных операций на соответствующем РЦБ.

Расчетно-клиринговая организация может обслуживать какую-нибудь одну фондовую биржу и сразу несколько фондовых бирж или рынков ценных бумаг. Последний вариант предпочтительнее, так как обычно профессиональные фондовые посредники работают сразу на многих фондовых биржах, и для них удобнее и выгоднее, если расчетное обслуживание таких рынков ведется в одном месте.

Расчетно-клиринговые организации могут быть не только национальными, но и международными, а в перспективе всемирными. Это обуславливается происходящим процессом интернационализации национальных рынков ценных бумаг.

Расчетно-клиринговая организация – это коммерческая организация, которая должна работать с прибылью. Ее уставный капитал образуется за счет взносов ее членов. Основные источники дохода складываются из:

платы за регистрацию сделок;

доходов от продажи информации;

доходов от обращения денежных средств, находящихся в распоряжении организации;

поступлений от продажи своих технологий расчетов, программного обеспечения;

других доходов.

Расчетно-клиринговые организации занимают центральное место в торговле производными ценными бумагами: фьючерсными контрактами и биржевыми опционами. Без них современный РЦБ был бы невозможен.

Взаимоотношения между расчетно-клиринговой организацией и ее членами, биржами и другими организациями строятся на основе соответствующих договоров.

Членами расчетно-клиринговой организации обычно являются крупные банки и крупные финансовые компании, а также фондовые и фьючерсные биржи.

Расчетно-клиринговые организации не имеют право проводить кредитные и большинство других активных операций (вкладывать деньги в ценные бумаги и т.д.) в отличие от коммерческих банков.

Часто расчетно-клиринговые организации не ограничивают круг своей деятельности только расчетным обслуживанием, а одновременно выполняют и услуги депозитарного характера.

Поиск по сайту:

Депозитарной деятельностью признается оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и (или) учету и переходу прав на ценные бумаги.

Профессиональный участник РЦБ, осуществляющий депозитарную деятельность, именуется депозитарием.

В соответствии с законодательством депозитарием может быть только юридическое лицо.

Лицо, которое пользуется услугами депозитария по хранению ценных бумаг и (или) учету прав на ценные бумаги, именуется депонентом.

В процессе депозитарной деятельности между депозитарием и депонентом заключается договор, который регулирует их отношения. Такой договор называют депозитарным договором или договором счета депо.

Заключение депозитарного договора не влечет за собой перехода к депозитарию права собственности на ценные бумаги.

Депозитарий несет гражданско-правовую ответственность за сохранностью депонированных у него ценных бумаг. На ценные бумаги депонентов не может быть обращено взыскание по обязательствам депозитария.

Депозитарный договор должен содержать следующие существенные условия:

1) однозначное определение предмета договора (предоставление услуг по хранению и (или) учету прав на ценные бумаги);

2) порядок передачи депонентом депозитарию информации о распоряжении депонированными в депозитарии ценными бумагами депонента;

3) срок действия договора;

4) размер и порядок оплаты услуг депозитария, предусмотренных договором;

5) форму и периодичность отчетности депозитария перед депонентом;

6) обязанности депозитария.

В обязанности депозитария входит:

1) регистрация фактов обременения ценных бумаг депонента обязательствами;

2) ведение отдельного от других счета депо депонента с указанием даты и основания каждой операции по счету;

3) передача депоненту всей информации о ценных бумагах, полученной депозитарием от эмитента или держателя реестра владельцев ценных бумаг.

Если депозитарий не выполняет своих обязанностей по учету прав на ценные бумаги, в том числе по полноте и правильности записей по счетам депо, то он несет ответственность за их неисполнение.

Основные функции депозитария:

1) ведение счетов депо по договору с клиентом;

2) хранение сертификатов ценных бумаг;

3) выполнение роли посредника между эмитентом и инвестором, то есть депозитарий помогает клиенту, который депонировал свои ценные бумаги, получить причитающиеся ему блага, передает всю предназначенную для него информацию, поступившую от эмитента.

Депозитарии могут выполнять также близкие, сопутствующие работы, например, перевозку сертификатов, проверку их на подлинность и платежеспособность.

Весьма естественной деятельностью для депозитария является составление реестров владельцев именных ценных бумаг.

Поиск по сайту:

Эта деятельность включает в себя ведение реестра владельцев ценных бумаг, сбор, фиксацию, обработку, хранение и представление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг.

Лица, занимающиеся данным видом деятельности, именуются регистраторами или держателями реестра ценных бумаг.

В соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» деятельностью по ведению реестра могут заниматься только юридические лица, которые не имеют права сами заниматься сделками с ценными бумагами.

Система ведения реестра владельцев ценных бумаг – это совокупность данных, зафиксированных на бумажном носителе и (или) с использованием электронной базы данных.

Эта система должна обеспечивать сбор и сохранение информации обо всех фактах и документах, которые вносят изменения в систему ведения реестра владельцев ценных бумаг, и обо всех действиях держателя реестра по внесению изменений.

Реестр владельцев ценных бумаг – это список зарегистрированных владельцев с указанием количества, номинальной стоимости и категории принадлежащих им именных ценных бумаг, составленный на любую установленную дату.

Задача регистратора состоит в том, чтобы вовремя и без ошибок предоставлять реестр эмитенту, чтобы он мог исполнить свои обязанности перед владельцами выпущенных им ценных бумаг.

Держателем реестра может быть эмитент или профессиональный участник РЦБ, действующий на основании поручения эмитента.

Договор на ведение реестра заключается эмитентом только с одним юридическим лицом, которым является регистратор. В договоре предусматривается оплата за выполняемую работу. Со своей стороны регистратор может вести реестры владельцев ценных бумаг неограниченного числа эмитентов.

Регистратор выполняет свои обязанности по сбору и передаче реестра эмитенту следующим образом. Как правило, регистратор ведет лицевые счета владельцев ценных бумаг. На лицевом счете указано число принадлежащих владельцу ценных бумаг, а также вся необходимая информация о владельце. Если произошла сделка купли-продажи, то смена владельца должна быть отмечена в реестре.

Помимо своих основных функций, регистраторы, как правило выполняют и дополнительные обязанности. По документарным выпускам регистратор отвечает за выдачу на руки и контроль за обращением сертификатов ценных бумаг. Кроме того, регистратор оформляет блокировку ценных бумаг, связанную с арестом, залогом или другими операциями.

Регистратор, как правило, является агентом эмитента по выполнению корпоративных действий в отношении ценных бумаг, например, таких как сплит (расщепление акций на более мелкие), консолидация, конвертация и другие.

Через регистратора эмитент может передавать информационные сообщения своим инвесторам. Кроме того, если роль регистратора выполняет банк, то он может выступать в роли платежного агента эмитента.

Поиск по сайту:

Государство несет политическую ответственность за эффективное и законное регулирование РЦБ, которое оно осуществляет с помощью прямого и косвенного воздействия на него.

Задачи государственного регулирования данной отрасли сводятся к следующему:

1) разработке законодательной базы;

2) установлению «правил игры» для участников рынка;

3) контролю над финансовой устойчивостью и безопасностью рынка для его профессионалов и их клиентов;

4) созданию системы информации о состоянии рынка и обеспечению ее открытости для инвесторов;

5) формированию системы поощрений для инвестиций в государственные облигации и других видов вложений, которые обеспечивают социально-экономический рост общества;

6) формированию системы страхования инвесторов от возможных потерь;

7) предотвращению негативного воздействия на РЦБ других видов государственного регулирования (например, денежно-кредитного, валютного);

8) недопущению чрезмерного развития рынка государственных облигаций.

Прямое вмешательство государство осуществляет посредством законодательной деятельности.

В целях создания единой правовой основы Правительство Российской Федерации и его исполнительные органы издают постановления и распоряжения, нормативные акты по вопросам функционирования РЦБ.

В качестве основного регулирующего органа РЦБ выступает Федеральная служба по финансовым рынкам Российской Федерации, которая является федеральным органом исполнительной власти, осуществляющим функции по принятию нормативных правовых актов, контролю и надзору в сфере финансовых рынков, за исключением страховой, банковской и аудиторской деятельности. Руководство этим органом осуществляет Правительство РФ через руководителя ФСФР России. Деятельность этого органа осуществляется в соответствии с действующим законодательством в форме Федерального закона от 22 апреля !996 года №39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (с учетом изменений и дополнений).

Федеральная служба по финансовым рынкам России является федеральным органом по контролю над деятельностью профессиональных участников рынка, определению стандартов эмиссии ценных бумаг.

Будучи центром государственного регулирования она может выступать как непосредственно, так и через свои территориальные органы.

Основные функции службы следующие:

1) осуществление государственной регистрации выпусков ценных бумаг и отчетов об итогах этих выпусков, а также регистрация проспектов ценных бумаг;

2) обеспечение раскрытия информации на РЦБ в соответствии с законодательством РФ;

3) осуществление функций по контролю и надзору в рамках законодательства РФ в отношении эмитентов, профессиональных участников РЦБ и их саморегулируемых организаций, акционерных инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов, негосударственных пенсионных фондов и их саморегулируемых организаций, специализированных депозитариев акционерных инвестиционных фондов, ипотечных агентов, управляющих ипотечным покрытием, специализированных депозитариев ипотечного покрытия, Пенсионного фонда России, а также в отношении бирж.

Воздействие на РЦБ государство оказывает с помощью фискальнойсистемы, налоговых льгот и санкций. Фондовый рынок регулируется законодательством, которое регламентирует порядок налогообложения прибыли компаний, взимания налога на добавленную стоимость, налога на имущество с физических лиц, налога на доходы физических лиц (резидентов и нерезидентов).

Государственное регулирование РЦБ производится и через лицензирование. Все виды профессиональной деятельности на РЦБ осуществляются на основании специального разрешения – лицензии, которая выдается Федеральной службой по финансовым рынкам или уполномоченными ею органами на основании генеральной лицензии.

Органы, которые выдали лицензию, контролируют деятельность профессиональных участников РЦБ и принимают решение об отзыве выданной лицензии при нарушении законодательства РФ.

Профессиональный участник РЦБ, действие лицензии которого приостановлено, обязан приостановить свою деятельность на РЦБ до принятия решения Федеральной службой по финансовым рынкам или лицензирующим органом о возобновлении действия лицензии.

Для того, чтобы профессиональные участники РЦБ могли принять непосредственное участие в его регулировании, организуются так называемые саморегулирующие организации (СРО) профессиональных участников РЦБ. Их цель – выработка конкретных требований к своим членам, надзор за их соблюдением, а также помощь в организации работы, представление их интересов в государственных органах и другое.

В саморегулировании российского рынка значительную роль играет Национальная фондовая ассоциация (НФА), созданная крупнейшими операторами рынка государственных облигаций при участии Минфина России и Банка России в январе 1996 года.

В состав НФА входит более 200 членов, занимающихся брокерской, дилерской, депозитарной деятельностью, деятельностью по управлению ценными бумагами.

Кредитные организации – члены НФА (из 20 регионов России) по объему операций занимают более половины российского рынка государственных облигаций. В настоящее время ассоциация регулирует всю эту отрасль, включая такие ее сегменты, как рынок облигаций корпоративных эмитентов, рынок муниципальных облигаций.

Управляющие органы Национальной фондовой ассоциации – общее собрание ее членов и совет ассоциации, В состав совета НФА входят представители ее членов, а также Банка России и Федеральной службы по финансовым рынкам.

Национальной фондовой ассоциацией заключено генеральное соглашение с Банком России о сотрудничестве и взаимодействии, в том числе в области контроля над деятельностью кредитных организаций на рынке облигаций.

НФА разработаны и действуют с 1997 года первые на российском рынке ценных бумаг стандарты профессиональной деятельности, включающие в себя «Кодекс добросовестного ведения бизнеса на фондовом рынке» с приложениями – «Требования к профессиональному участнику РЦБ» и «Правила клиентского обслуживания на РЦБ», Положение «О запрете манипулирования ценами». Разработан и утвержден советом НФА первый профессиональный стандарт по управлению рисками на РЦБ.

Контрольные вопросы к обсуждению

1. Назовите состав профессиональных участников РЦБ.

2. Характеристика брокерской деятельности.

3. Особенности дилерской деятельности.

4. Характеристика других видов профессиональной деятельности на РЦБ.

5. В чем заключается государственное регулирование РЦБ.

6. Федеральная служба по финансовым рынкам России и ее функции.

7. Сущность саморегулирования РЦБ.

Тесты

1. Профессиональными участниками РЦБ являются:

а) акционерное общество;

б) брокеры;

в) дилеры;

г) Государственная Дума;

д) управляющий;

е) клиринговая палата;

ж) администрация субъекта РФ;

з) держатель реестра ЦБ;

и) организатор торговли на РЦБ.

2. Правильное определение:

а) брокер – это организатор биржевых торгов;

б) брокер – это организатор биржевой деятельности;

в) брокер – это профессиональный участник РЦБ, совершающий сделки самостоятельно и за свой счет;

г) брокер – это профессиональный участник РЦБ, совершающий сделки от имени и за счет клиента, от своего имени и за счет клиента.

3. Лица, которые могут выполнять брокерскую деятельность на РЦБ:

а) организации;

б) индивидуальные предприниматели, имеющие лицензию на осуществление брокерской деятельности;

в) физические лица;

г) организации, получившие лицензию на брокерскую деятельность.

4. Качества, которым должна отвечать брокерская организация:

а) иметь в штате специалистов с высшим образованием;

б) обладать минимальным собственным капиталом;

в) располагать разработанной системой учета и отчетности по проводимым операциям с ЦБ;

г) иметь в штате специалистов с соответствующими квалификационными аттестатами.

5. Договор поручения между клиентом и брокером заключается, если:

а) брокер выступает от имени клиента и за счет клиента;

б) брокер выступает от своего имени и за счет клиента.

6. Договор комиссии между клиентом и брокером заключается, если:

а) брокер выступает от своего имени и за свой счет;

б) брокер выступает от своего имени и за счет клиента;

в) брокер выступает от имени клиента и за счет клиента.

7. Правильное определение:

а) дилер – это лицо, совершающее сделки на РЦБ от имени и по поручению клиента;

б) дилер – это лицо, совершающее сделки на РЦБ от своего имени и за счет клиента;

в) дилер – это лицо, совершающее сделки на РЦБ от своего имени и за свой счет.

8. Вставьте пропущенные слова:

Дилеры выполняют следующие основные функции на РЦБ:

· обеспечивают ………………… о выпуске ЦБ, их курсах и качестве;

· действуют как ………………….., выполняющие поручения клиентов;

· следят за ………………….. РЦБ (отчет, информация, агент, посредник, лицо, состояние, конъюнктура).

9. Дилером может быть:

а) юридическое лицо;

б) физическое лицо;

в) индивидуальный предприниматель.

10. Вставьте пропущенное слово:

Деятельность по управлению ЦБ – это осуществление ……………….. управления ЦБ, переданными другому лицу на определенный срок во владение и принадлежащих лицу, передававшему ЦБ (оперативное, доверительное, государственное).

11. Профессиональный участник РЦБ, который занимается деятельностью по управлению ЦБ:

а) посредник;

б) организатор;

в) управляющий.

12. Правильное определение клиринговой деятельности:

а) это расчеты между участниками РЦБ;

б) это определение взаимных обязательств и их зачет по поставкам ЦБ и расчеты по ним;

в) это регистрация сделок с ЦБ.

13. Основные этапы клиринга:

а) анализ документов на подлинность и правильность оформления;

б) определение денежных сумм и количества ЦБ по сделке;

в) оформление расчетных документов;

г) исполнение сделки;

д) регистрация сделки;

е) ведение реестра ЦБ.

14. Деятельность по хранению и (или) учету и переходу прав на ЦБ называется:

а) депозитарной;

б) учетной;

в) расчетной.

15. Вставьте пропущенное слово:

Лицо, которое пользуется услугами депозитария ЦБ называется………………….. .Договор называют депозитарным:

а) договор поручения;

б) счет депо;

в) договор комиссии.

16. Основные функции депозитария:

а) регистрация сделок с ЦБ;

б) ведение счетов депо по договору с клиентом;

в) ведение реестра ЦБ, обращающихся на РЦБ;

г) хранение сертификатов ЦБ;

д) выполнение роли посредника между эмитентом и инвестором.

17. Деятельность по ведению реестра владельцев ЦБ включает в себя:

а) регистрацию эмитентов ЦБ;

б) регистрацию инвесторов, которым принадлежат ЦБ;

в) хранение ЦБ.

18. Держателем реестра владельцев ЦБ может быть:

а) эмитент;

б) профессиональный участник РЦБ на основании поручения эмитента;

в) любое юридическое лицо.

19. Вставьте пропущенное слово:

Профессиональный участник РЦБ, осуществляющий деятельность по организации торговли ЦБ, называется ………………. торговли.

20. Джобберы – это:

а) консультанты по правилам допуска участника РЦБ к торгам;

б) консультанты по правилам регистрации сделок с ЦБ;

в) консультанты по проблемам конъюнктуры РЦБ.

21. Государственное регулирование РЦБ осуществляется через:

а) законодательство по РЦБ и нормативные документы, принятые по вопросам функционирования РЦБ;

б)разработку профессиональными участниками определенных правил поведения на РЦБ;

в) лицензирование профессиональной деятельности на РЦБ;

г) саморегулирующие организации (СРО) профессиональных участников РЦБ.

22. К органам государственного регулирования РЦБ в России относятся:

а) Министерство финансов РФ;

б) Министерство внутренних дел;

в) Министерство юстиции РФ;

г) Министерство экономики и социального развития;

д) Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР);

е) Федеральная служба страхового надзора;

ж) Центральный банк РФ;

з) Государственный антимонопольный комитет.

23. Основные функции Федеральной службы по финансовым рынкам:

а) государственная регистрация выпусков ценных бумаг, отчетов об итогах выпусков, регистрация проспектов ЦБ;

б) обеспечение раскрытия информации на РЦБ в соответствии с законодательством РФ;

в) контроль и надзор в рамках законодательства РФ в отношении эмитентов, профессиональных участников РЦБ, их саморегулируемых организаций и других участников.

Фондовая биржа

3.3.1. Фондовая биржа: функции, задачи

3.3.2. Организационная структура фондовой биржи

3.3.3. Проведение биржевых торгов

3.3.4. Правила и процедуры листинга в Российской Федерации

3.3.5. Виды сделок

3.3.6. Биржевая торговля в Российской торговой системе (РТС)

3.3.1. Фондовая биржа: функции, задачи

Фондовая биржа – это организованный регулярно функционирующий рынок ценных бумаг.

Фондовая биржа представляет собой финансовое посредническое учреждениес регламентированным режимом работы, где совершаются торговые сделки между продавцами и покупателями финансовых ценностей с участием биржевых посредников по официально закрепленным правилам. Эти правила устанавливаются как биржевым, так и государственным законодательством.

Согласно действующему российскому законодательству (ФЗ «О рынке ценных бумаг) фондовой биржей признается организатор торговли на рынке ценных бумаг, отвечающий установленным требованиям.

Фондовая биржа способствует переливу капиталов в условиях развивающегося рынка, позволяет аккумулировать денежные средства методами, отличными от банковских, является индикатором конъюнктуры рынка.

Основная задача фондовой биржи – создать условия для совершения торговых сделок с ценными бумагами.

Функции фондовой биржи следующие:

· создание постоянно действующего рынка;

· определение цен;

· распространение информации о товарах и финансовых инструментах, их ценах и условиях обращения;

· поддержание профессионализма торговых и финансовых посредников;

· выработка правил допуска к участию в торгах, проведения торгов, листинга (делистинга ценных бумаг), а также правил допуска ценных бумаг к торгам без прохождения процедуры листинга.

Признаки классической фондовой биржи:

1) это централизованный рынок, с фиксированным местом торговли, то есть наличием торговой площадки;

2) на данном рынке существует процедура отбора наилучших товаров (ценных бумаг), которые отвечают определенным требованиям (финансовая устойчивость и крупные размеры эмитента, массовость ценной бумаги как однородного и стандартного товара, массовость спроса, четко выраженная колеблемость цен и т.д.);

3) существование процедуры отбора лучших операторов рынка в качестве членов биржи;

4) наличие временного регламента торговли ценными бумагами и стандартных торговых процедур;

5) централизация регистрации сделок и расчетов по ним;

6) установление официальных (биржевых) котировок (выявление цен по определенным правилам);

7) надзор за членами биржи (с позиции их финансовой устойчивости, безопасного ведения бизнеса, соблюдения этики фондового рынка).

На сегодняшний день в мире функционирует более 100 бирж, в том числе Германии и Японии – по 8, в США и Франции – по 7, в Италии – 10, в Индии – 19, в Великобритании – 6.

В отличие от других стран в России торговлю ценными бумагами активно ведут как товарные, так и валютные биржи, в составе которых для этого создаются фондовые отделы.

Согласно ФЗ «О рынке ценных бумаг» они признаются фондовыми биржами и к ним предъявляются те же требования, что и к фондовым биржам за исключением вопросов создания и организационно-правовой формы.

Основное количество бирж, возникших в России в 1990-1991 годах пришлось на торговые и товарно-фондовые. Чисто фондовых и валютных бирж практически не было. Сейчас фондовых бирж насчитывается более 20, а валютных – 8.

Наиболее активные торги ценными бумагами проводятся на московских фондовых биржах, в Санкт-Петербурге, Ростове на Дону, Самаре, Нижнем Новгороде, Новосибирске, Владивостоке, Екатеринбурге, Челябинске и Саратове.

Из валютных бирж самой крупной считается Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ). Однако она проводит торги не только валютой, но и государственными и корпоративными ценными бумагами.

Поиск по сайту:

В соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» фондовая биржа в России создается в форме некоммерческого партнерства или акционерного общества. Она должна быть юридическим лицом.

Одному акционеру фондовой биржи и его аффилированным лицам не может принадлежать 20 процентов и более акций каждой категории (типа), а одному члену фондовой биржи некоммерческого партнерства не может принадлежать 20 процентов и более голосов на общем собрании членов такой биржи.

Фондовая биржа относится к числу закрытых бирж, поэтому торговать на ней могут только ее члены. Членами фондовой биржи, которая является некоммерческим партнерством, могут быть только профессиональные участники рынка ценных бумаг.

Управлением биржи занимается общее собрание членов биржи и выборные органы (рис. 1).

¯

¯

¯

¯

¯

¯

Рисунок 1. Состав общественной структуры биржи

Все органы управления избирательны, и поэтому биржа рассматривается как саморегулируемая организация, действующая на принципах биржевого самоуправления.

Высшим органом биржи является общее собрание ее членов, которое решает финансовые и организационные вопросы, определяет правила внутреннего распорядка. В промежутках между собраниями высшим органом является биржевой совет (совет директоров), который осуществляет контроль над текущей деятельностью биржи.

Для оперативного управления деятельностью создается исполнительная дирекция (правление биржи).

На бирже создаются также определенные подразделения, за деятельность которых отвечают управляющие подразделений. Каждое из подразделений выполняет специфические функции. Так, в составе биржи создаются следующие структурные подразделения:

1) котировальная комиссия;

2) расчетная палата;

3) регистрационная комиссия;

4) клиринговый отдел;

5) информационно-аналитическая служба;

6) отдел консалтинга (консультативная, аналитическая деятельность на РЦБ);

7) отдел технического обеспечения;

8) административно-хозяйственный отдел;

9) арбитражная комиссия;

10) комитет по правилам биржевых торгов.

Могут быть созданы и другие отделы (издательско-статистический, отдел внешних связей, отдел листинга и другие).

Фондовая биржа осуществляет торговлю только между членами биржи. Иные лица могут осуществлять сделки только при посредничестве ее членов, в качестве которых выступают профессиональные участники РЦБ и прежде всего брокеры, дилеры, доверительные управляющие.

Служащие фондовой биржи не могут быть ее учредителями и выступать в качестве профессиональных участников РЦБ, а также самостоятельно участвовать в качестве предпринимателей в ее деятельности.

Члены биржи должны уплатить взнос в соответствии с ее уставом и могут иметь несколько представителей.

Одни члены биржи совершают сделки за свой счет и за счет клиентов, другие – только за свой счет. Но все они обязаны принимать участие в общем собрании, уплачивать взносы и соблюдать устав.

Доходы биржи, как правило, формируются за счет следующих источников:

1) комиссионное вознаграждение, которое взимается с участников торговли за каждый заказ, исполненный в биржевом зале;

2) плата за листинг (экспертизу и включение ценных бумаг в биржевой список);

3) вступительные, ежегодные и целевые взносы ее членов;

4) взносы на покрытие текущих убытков или на создание необходимых резервов.

Расходы биржи определяются суммами, необходимыми для ее технического оснащения, содержания персонала, на покрытие расходов по исследованию фондового рынка и изданию информационных бюллетеней.

Поиск по сайту:

Значительная часть биржевых операций на бирже ориентирована на получение спекулятивной прибыли за счет постоянных колебаний рыночных курсов фондовых ценностей.

Игроков, рассчитывающих на повышение курса акций, называют «быками», а тех, кто в основу сделки кладет «игру на понижение» – «медведями».

Получив приказ клиента, брокер стремится выполнить поручение во время биржевого сеанса. Помимо брокеров, выполняющих поручения своих клиентов, в биржевой торговле принимают участие дилеры, действующие от своего имени. Торги проводятся под руководством биржевого маклера (посредник при заключении сделок на фондовых и товарных биржах.

На каждой бирже процесс торговли ценными бумагами имеет свою специфику. Можно выделить два основных способа проведения биржевых торгов.

Один из способов – это открытые аукционные торги, когда происходит непрерывное сопоставление цен на покупку и цен на продажу. Продавец постепенно снижает цену, а покупатель постепенно ее повышает. Сделка совершается тогда, когда цены покупателя и продавца сходятся.

На больших биржах торговый зал биржи делится на несколько секторов (по американской терминологии сектор именуется «торговым местом», по европейской – «ямой»

Каждый сектор предназначен для торговли определенными видами ценных бумаг. Получив приказ, брокер идет в соответствующий сектор и знакомится с текущей котировкой по данному виду ценных бумаг. Под котировкой здесь понимается сопоставление наиболее высокой цены спроса (цены «bid») и наиболее низкой цены предложения (цены «offer»).

В случае организации торговли по принципу открытого аукциона обычно биржевой сеанс начинается с того, что биржевой маклер (специалист) объявляет цену закрытия (цену последней сделки) предыдущего биржевого дня. Если находятся желающие купить – продать ценные бумаги по этой цене, то сразу же маклер фиксирует эти сделки.

В дальнейшем может наступить затишье – продавцы хотят получить более высокую цену, а покупатели хотят купить по более низкой цене. Появляется разрыв (спред) между ценой предложения и ценой спроса. Маклер объявляет котировку, и соответствующая информация появляется на табло. Когда разрыв между ценой предложения и ценой спроса исчезает, начинают совершаться сделки.

Наиболее результативными и наиболее оживленными являются начало и конец биржевого сеанса. Вначале все стремятся к тому, чтобы именно его ценные бумаги были проданы (куплены). В конце же биржевого дня пытаются заключить сделки те участники, кто первоначально рассчитывал на более выгодные цены и занимал выжидательную позицию в течение дня.

Биржевой сеанс проходит в довольно напряженном режиме, поэтому на фондовых биржах используется определенная фразеология, направленная на то, чтобы время для передачи необходимой информации было минимальным, но сама информация должна быть понятна всем участникам биржевой торговли. С этой целью используются также сигналы, передаваемые жестами рук.

На ряде бирж маклеру (специалисту) выделяется определенный денежный фонд и определенное количество ценных бумаг, которыми он ведет торговлю. Задача маклера состоит в том, чтобы шла торговля ценными бумагами и сохранялась уравновешенность рынка между спросом и предложением. Если спрос значительно превышает предложение, то маклер продает ценные бумаги из своего фонда. Если предложение превышает спрос, то он скупает часть ценных бумаг.

Если существует большой разрыв между ценой спроса и предложения, то маклер может сделать предложение от своего имени на покупку или продажу ценных бумаг по цене, которая находится внутри спреда (разрыва цен). В ряде случаев, предусмотренных правилами биржи, когда возникает ажиотаж вокруг каких – либо ценных бумаг, маклер имеет право на некоторое время прекратить торговлю этими ценными бумагами.

Второй способ торговли ценными бумагами – это торговля по заказам или заявкам. Иногда его называют «залповым аукционом».

Суть этого метода заключается в том, что брокеры оставляют маклерам письменные заявки на покупку и продажу с указанием цены и количества ценных бумаг. Все заявки заносятся в маклерскую книгу с указанием времени поступления заказа. В определенный момент времени прием заказов прекращается, после чего маклер сопоставляет все принятые заказы на покупку и продажу и производит оформление сделок. При этом маклер руководствуется определенными правилами.

Если спрос и предложение, а также цены заявок на определенный вид ценных бумаг совпадают, то исполнение заказов осуществляется в порядке очередности поступления заявок на покупку. Если спрос и предложение не совпадают (что бывает значительно чаще), а цены совпадают, то используется принцип адекватности, то есть маклер выполняет прежде всего те заявки на покупку, на которые имеется соответствующее предложение..

Если подается большое количество заявок с разными ценами, то маклер рассчитывает курс ценных бумаг, при котором будет совершено наибольшее количество продаж.

Порядок заключения сделок на фондовой бирже можно показать в виде следующей схемы (рис. 2).

В настоящее время торговля по заказам осуществляется с помощью использования современной электронной техники. Заказы вводятся в компьютер. В определенный момент времени ввод заказов прекращается и компьютер рассчитывает цену реализации, при которой может быть заключено наибольшее количество сделок. После этого брокеры с помощью маклера фиксируют эти сделки.

Главные факторы, определяющие развитие фондовых бирж на современном этапе:

· снижение стоимости услуг бирж;

· устранение границ и барьеров, которые препятствуют конкуренции;

· реформы управления биржами;

· новые технологии и механизмы организации торговли.

­ 1 ¯ ­ 1а ¯

11 ­ 2 ¯ 12 ­ 2а ¯

­ 3 ¯ ­ 3а ¯

­ ¯ ­ ¯

9 ­ ¯ 4 10 ­ ¯ 4а

­ ¯ ­ ¯

Рисунок 2. Порядок заключения сделок на фондовой бирже

Примечание:

1 – заявка на покупку ценных бумаг

2 – заключение договора поручения (комиссии)

3 – гарантия оплаты купленных ценных бумаг

4 – введение заявки брокером 1 на покупку

1а – заявка на продажу ценных бумаг

2а – заключение договора (комиссии)

3а – передача ценных бумаг брокеру 2

4а – введение заявки брокером 2 на продажу

9 – передача ценных бумаг брокеру 1

10 – перечисление денег брокером 2 за реализованные ценные бумаги

11 – передача ценных бумаг брокером 1 покупателю

12 – сообщение брокера 2 о перечислении денег в банк продавца

Правила и процедуры листинга в Российской Федерации

К обращению на фондовой бирже допускаются ценные бумаги, которые прошли в соответствии с законодательством процедуру эмиссии и включены фондовой биржей в список ценных бумаг, допускаемых к обращению на бирже в соответствии с ее внутренними правилами, то есть ценных бумаг, прошедших процедуру листинга.

Листинг– это регламентированная фондовой биржей или другим организатором рынка процедура отбора и допуска ценных бумаг к торгам. Эта процедура предполагает проверку соблюдения правил выпуска, наличия регистрации, финансовых возможностей компании, размеров акционерного капитала.

К торгам на бирже могут быть допущены любые виды ценных бумаг, выпущенные российскими или иностранными эмитентами, если их выпуск и обращение осуществляется в соответствии с действующим российским законодательством.

Совокупность ценных бумаг, допущенных к торгам на бирже, состоит из двух секторов:

1) ценные бумаги, прошедшие процедуру листинга и включенные в котировальные листы биржи;

2) ценные бумаги, допущенные к обращению на бирже без включения в котировальные листы биржи, или вне списочные ценные бумаги.

Ценные бумаги, включенные в котировальные листы биржи, проходят официальную процедуру листинга, которая включает в себя экспертизу эмитента и ценных бумаг.

Ценные бумаги, прошедшие листинг, – это ценные бумаги первого эшелона, высоко ликвидные финансовые инструменты первоклассных эмитентов (так называемые «голубые фишки»).

Конкретные правила допуска к обращению и исключения из обращения ценных бумаг регулируются внутренними документами бирж, которые подлежат (наряду с прочими документами) утверждению в Федеральной комиссии по ценным бумагам России.

С точки зрения эмитента включение его ценных бумаг в листинг фондовой биржи имеет ряд положительных аспектов:

· получив для своих бумаг доступ на биржу, компания приобретает при этом доступ к большому числу потенциальных инвесторов;

· публичное размещение ценных бумаг на фондовой бирже подразумевает увеличение капитала, которое компания может использовать на нужды развития;

· более жесткие требования к раскрытию информации и более активные связи с общественностью привлекают интерес средств массовой информации, в результате чего возрастает известность компании;

· ценные бумаги, прошедшие процедуру листинга, обычно более ликвидны, чем вне списочные ценные бумаги;

· котировки ценных бумаг, которые обращаются на бирже, обычно публикуются в специализированных газетах и журналах, что придает дополнительную наглядность и известность котируемым компаниям;

· компании, прошедшие листинг, постоянно находятся в поле зрения фондовых аналитиков и рейтинговых агентов, поэтому могут пользоваться преимуществами, такими как престиж, более выгодные условия получения кредитов в банках и т.д.

Для прохождения процедуры листинга в обязательном порядке должны быть выполнены требования Федеральной комиссии по РЦБ (ФКЦБ), а также дополнительные требования, которые предъявляются организатором торговли к эмитентам ценных бумаг. Среди таких требований обычно встречаются следующие.

Обязательные требования ФКЦБ:

1) минимальный размер чистых активов;

2) минимальный срок осуществления деятельности компании;

3) минимальное количество акционеров эмитента – акционерного общества;

4) минимальная среднемесячная сумма сделок с ценными бумагами за период (после включения в листинг).

Возможные дополнительные требования организаторов торговли:

1) минимальное количество ценных бумаг в свободном обращении;

2) безубыточность баланса компании в течение нескольких последних лет;

3) требования к «корпоративному построению» эмитента (например, отсутствие ограничений на переоформление прав собственности на ценные бумаги и допуск акционеров на общее собрание акционеров;

4) наличие аудированной финансовой отчетности;

5) наличие финансовой отчетности по международным стандартам;

6) наличие маркет-мейкеров, поддерживающих РЦБ эмитента.

Виды сделок

После того как ценные бумаги прошли процедуру листинга и включены в котировальный лист, с ними можно осуществлять биржевые операции, то есть заключать сделки купли-продажи.

Биржевая операция – это сделка купли-продажи допущенных на биржу ценностей, заключенная между участниками биржевой торговли в биржевом помещении в установленное время.

В зависимости от срока исполнения сделки делятся на кассовые и срочные. Кассовые сделки (Spot) подлежат исполнению немедленно (в зале биржи: Т 0, или в течение трех дней после заключения: Т 3, где Т- время заключения сделки).

Срочные сделки характеризуются тем, что продавец обязуется представить ценные бумаги к установленному сроку, а покупатель – принять их и оплатить по условиям сделки.

По российскому законодательству срочные сделки должны быть исполнены в течение трех месяцев: Т 90.

Срочные сделки имеют много разновидностей. Они различаются в зависимости от того,по какой цене будет происходить расчет по сделкам:

по рыночной цене на момент заключения;

по рыночной цене на момент исполнения.

Сделки можно различать и по сроку расчета:

через определенное количество дней, которое соответствует сроку исполнения сделки (если установлен месячный срок исполнения, то сделки, заключенные 1 марта, будут исполняться 1 апреля, 2 марта – 2 апреля и т.д.;

сделки могут заключаться на определенный месяц и тогда сроком исполнения может быть либо середина, либо конец месяца ( сделка в любой день марта может быть заключена на апрель и сроком ее исполнения будет либо 15 апреля, либо последний день апреля).

По механизму заключения срочные сделки делятся на твердые, фьючерсные, опционные, пролонгированные.

Твердые сделки – это сделки, обязательные к исполнению в установленный срок по твердой цене.

Фьючерсные и опционные сделки – это сделки с производными ценными бумагами: фьючерсами и опционами.

Пролонгированные сделки используют биржевые спекулянты, когда конъюнктура рынка не отвечает их планам и они переносят срок исполнения кассовой сделки, Поэтому пролонгированные сделки представляют собой соединение кассовой и срочной биржевой и внебиржевой.

Стеллажными называются такие сделки, в которых не определено, кто в сделке будет продавцом, а кто покупателем. Один из участников сделки, уплатив определенное вознаграждение другому, приобретает опцион, который дает право в период действия опциона по своему выбору купить или продать определенное количество ценных бумаг.

Кратные сделки – это сделки с премией, при которых плательщик премии имеет право требовать от своего контрагента передачи ему, например, ценных бумаг в количестве, в 5 раз превышающем установленное при заключении сделки, и по курсу, зафиксированному при заключении сделки.

Сделки, заключенные на бирже, оформляются биржевым договором – документом, которым оформляются соглашения контрагентов по условиям продажи (поставки) товара в результате сделки, заключенной на бирже.

Биржевой договор подлежит обязательной регистрации либо на бирже, либо у профессионального участника биржевой торговли, который имеет на это право.

Поиск по сайту:

Открытое акционерное общество (ОАО) «Фондовая биржа РТС» реализует технологию торговли ценными бумагами с полным предварительным депонированием активов.

В условиях предварительного депонирования ценных бумаг на счетах уполномоченных депозитариев и денежных средств, депонированных на счетах расчетных центров, заключение сделок производится автоматически.

Торговля осуществляется на основе гарантированных котировок ценных бумаг из биржевого списка. Это означает, что участник рынка, который выставил котировку, обязуется заключить сделку (или гарантировать ее заключение) с обратившемся к нему контрагентом. Причем он всегда действует от своего имени.

Система электронного документооборота (ЭДО) позволяет максимально автоматизировать процесс совершения операций и полностью оказаться от бумажного документооборота, исключая риски с оформлением документов на бумажных носителях.

Участники торговли вправе объявлять заявку на покупку или продажу ценных бумаг и заключать сделку, если свободные остатки денежных средств на клиринговом счете или ценных бумаг на счете депо больше суммы сделки или равны ей.

В системе гарантированных котировок используется два вида заявок: адресная и обычная.

Адресная заявка направляется в торговую систему для оформления сделки с конкретным участником рынка по результатам переговоров. Исполнение адресной заявки осуществляется на все указанное в ней количество ценных бумаг и по установленной в ней цене.

Обычная заявка адресована любому из участников торговли. Причем допускается частичное ее исполнение.

По ценовому параметру и способам исполнения сделок в биржевой системе РТС можно заявок выделить 12 видов. На сегодня это самый широкий спектр торговых документов, предлагаемых на российском фондовом рынке.

По способу определения цены исполнения обычные заявки подразделяются:

1) лимитированные, допускающие исполнение сделки по указанной в заявке цене или лучшей цене;

2) рыночные, предусматривающие покупку или продажу ценных бумаг по лучшим ценам в момент их активизации.

В лимитированных заявках указывается количество и цена ценных бумаг, в рыночных заявках – лишь сумма, в пределах которой они должны исполняться.

Торговой системой сначала удовлетворяются лимитированные заявки по указанным в них ценам, а затем рыночные – по средневзвешенной цене сделок, заключенных на основе лимитированных заявок.

Биржевая сделка заключается при наличии встречных по отношению друг к другу заявок. При этом встречными признаются заявки:

1) одного вида (обычные, адресные);

2) содержащие одну и ту же валюту платежа;

3) направленные на противоположные действия (покупка-продажа);

4) содержащие указание на одну и ту же ценную бумагу;

5) совпадающие по количеству ценных бумаг, за исключением случаев, когда большая заявка допускает ее частичное исполнение;

7) содержащие цену покупки, большую или равную цене продажи.

Сделки по рыночным заявкам заключаются по ценам встречных по отношению к ним лимитированных заявок.

Если встречные заявки содержат одинаковые цены, то они исполняются в порядке их поступления в торговую систему.

Если для полного исполнения крупной заявки есть несколько встречных, содержащих различные цены, то данная заявка исполняется по частям и по ценам, указанным в ранее поступивших заявках, то есть в порядке временной очередности.

По заявке, допускающей ее частичное исполнение, неисполненная часть автоматически аннулируется системой.

Если по отношению к выставленной заявке появляется встречная крупная заявка, не допускающая ее частичного исполнения, то данная заявка не может быть исполнена.

По типу активации заявки подразделяются:

1) на заявки с немедленной активацией (становятся действующими сразу же после ввода в торговую стстему;

2) заявки с отложенной активацией (активируются, то есть вступают в силу, как только цены сделок достигают заданного в них (предела) уровня).

Часть рыночной заявки, не исполненная в момент ее поступления в торговую систему или в момент ее активации, не подлежит исполнению.

Котировки по облигациям устанавливаются в процентах от номинальной стоимости без учета НДС.

Уполномоченные дилеры постоянно поддерживают котировки ценных бумаг эмитентов, выбранных ими из списка гарантированных котировок. При смене дилером котируемых ценных бумаг их общее количество не должно быть ниже установленного уровня.

РТСосуществляет регулирование и контроль поступающих в торговую систему заявок на покупку и продажу ценных бумаг.

Общий объем (совокупное количество ценных бумаг) лимитированных заявок не ограничивается. Что касается рыночных заявок, то их объем ограничивается исходя из установленного биржей процента к количеству лимитированных заявок по каждому участнику торговли.

Контрольные вопросы к обсуждению

1. Понятие фондовой биржи.

2. Функции фондовой биржи.

3. Признаки классической фондовой биржи.

4. Организационная структура фондовой биржи.

5. Структурные подразделения фондовой биржи.

6. Порядок проведения биржевых торгов и его способы.

7. Понятие листинга ценных бумаг.

8. Процедура листинга ценных бумаг.

9. Значение включения ценных бумаг в листинг для эмитента.

10. Понятие биржевой операции.

11. Кассовые сделки и порядок их исполнения.

12.Срочные сделки и их виды.

13. Другие виды сделок.

14.Порядок осуществления торговли ценными бумагами в РТС.

15.Сущность адресной заявки.

16. Сущность обычной заявки.

17.Лимитированные и рыночные заявки.

18. Какие заявки признаются встречными?

19. Заявки по типу активации.

Тесты

1. Правильное определение:

а) фондовая биржа – это организованный, но не регулярно функционирующий РЦБ;

б) фондовая биржа – это финансовое посредническое учреждение с регламентированным режимом работы, где совершаются сделки по поводу купли-продажи финансовых ценностей с участием биржевых посредников по официально закрепленным правилам в соответствии с законодательством РФ;

в) фондовая биржа – это финансовое посредническое учреждение, где совершаются торговые сделки по купле-продаже ценных бумаг, товаров, валюты с участием биржевых посредников по правилам, установленным биржей.

2. В соответствии с законодательством РФ фондовой биржей может признаваться:

а) только дилерская организация;

б) только регистратор владельцев ЦБ;

в) только организатор торговли на РЦБ.

3. Вставьте пропущенные слова:

Фондовая биржа способствует ____________ капиталов, позволяет ___________ денежные средства методами, которые отличаются от банковских, является ___________ конъюнктуры рынка (распределение, перелив, сосредотачивать, аккумулировать, показатель, индикатор).

4. Функции фондовой биржи:

а) создание непостоянно действующего рынка;

б) котировка цен ЦБ;

в) распространение информации о ЦБ и финансовых инструментах, их ценах и условиях обращения;

г) поддержание профессионализма торговых и финансовых посредников;

д) выработка правил действий на фондовой бирже;

е) надзор за эмитентами и инвесторами.

5. Деятельность фондовой биржи могут осуществлять:

а) юридические лица;

б) физические лица;

в) юридические и физические лица.

6. Юридическое лицо вправе осуществлять деятельность фондовой биржи, если оно является:

а) обществом с ограниченной ответственностью;

б) товариществом;

в) акционерным обществом или некоммерческим партнерством.

7. Что является высшим органом биржи:

а) биржевой совет (совет директоров);

б) президиум биржевого совета;

в) правление биржи;

г) ревизионная комиссия;

д) общее собрание членов биржи.

8. Доходы биржи формируются из следующих источников:

а) вознаграждение за каждый заказ, исполненный в биржевом зале;

б) плата за листинг;

в) плата за регистрацию сделок по ЦБ;

г) вступительные, ежегодные и целевые взносы членов биржи;

д) взносы на покрытие убытков или создание резервов.

9. Участники биржевой торговли, играющие на понижение котировок ЦБ называются:

а) «медведи»;

б) «быки»;

в) «собаки»;

г) «птички».

10. Участники биржевой торговли, играющие на повышение котировок на ЦБ называются:

а) «медведи»;

б) «быки»;

в) «собаки»;

г) «попугаи».

11. Способы торговли ЦБ на фондовой бирже:

а) открытые аукционные торги;

б) закрытые аукционные торги;

в) торговля по заказам или заявкам.

12. Листинг – это:

а) процедура отбора и допуска ЦБ к торгам на фондовой бирже;

б) процедура отбора и допуска владельцев ЦБ к торгам на фондовой бирже.

13. В процессе проведения листинга контролируются следующие позиции:

а) соблюдение правил выпуска ЦБ;

б) наличие регистрации ЦБ;

в) финансовое состояние компании, выпускающих ЦБ;

г) число акционеров;

д) размер акционерного капитала.

14. Срок исполнения сделок по ЦБ, заключенным на фондовой бирже, в соответствии с российским законодательством:

а) три месяца;

б) два месяца;

в) один месяц.

15. По механизму заключения срочные сделки подразделяются на:

а) рыночные (рыночная цена на момент исполнения сделки);

б) твердые (твердая цена на установленный срок исполнения сделки);

в) фьючерсные и опционные;

г) пролонгированные.

16. Правила торговли ЦБ в Российской торговой системе (РТС):

а) предварительное депонирование ЦБ на счетах уполномоченных депозитариев и денежных средств на счетах расчетных центров;

б) открытые аукционные торги;

в) торговля на основе котировок ЦБ из биржевого списка;

г) торговля на основе заявок на покупку и продажу ЦБ.

Рекомендуемая литература

1.Гражданский кодекс Российской Федерации. Части первая, вторая, третья и четвертая : текст с изм. и доп. на 15 сентября 2009 года. – М. : Эксмо, 2009. – 480 с.

2. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» (по состоянию на 25 февраля 2008 года). – Новосибирск: Сиб. унив. изд-во, 2008. – 79с.

3.Федеральный закон «Об акционерных обществах»: По состоянию на 10 апреля 2008 года. – Новосибирск: Сиб. унив. изд-во, 2008. – 109с.

4,Федеральный закон «Об особенностях правового положения акционерных обществ народных предприятий» № 115-ФЗ от 19 июля 1998 года.

5.Федеральный закон «Об ипотеке (залоге недвижимости) от 16 июля 1998 г. №102-ФЗ.

6. Базовый курс по рынку ценных бумаг : учебное пособие /О.В. Ломтатидзе, М.М. Львова, А.В. Болотин и др. – М. : КНОРУС, 2021. – 448 с.

7. Иванов В.В. Рынок ценных бумаг: учебник / В.В. Иванов, В.Д. Никифорова, И.Г. Сергеева, С.Г. Шевцова; под ред. Иванова и С.Г. Шевцовой. – М.: КНОРУС, 2008. – 288с.

8.Корчагин Ю.А. Рынок ценных бумаг / Ю.А. Корчагин. – 2-е изд., доп. и перераб. – Ростов н/Д: Феникс, 2008. – 495 с.

9.Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. – М.: Финансы и статистика, 2008. – 448 с.

Варианты контрольной работы для студентов заочной формы обучения

В соответствии с учебным планом контрольная работа выполняется студентами заочной формы обучения по специальности «Бухгалтерский учет, анализ и аудит».

Цель контрольной работы – проверка освоения знаний по курсу «Рынок ценных бумаг» в межсессионный период.

Контрольная работа должна быть выполнена в полном объеме (10-12 страниц) и аккуратно оформлена. Небрежно оформленные контрольные работы на проверку не принимаются. Контрольная работа выполняется на одной стороне листа формата А4 (297 х 240), формат MS Word (шрифт – Times New Roman, размер – 14, межстрочный интервал – 1,5). Размер левого поля – 25 мм, правого – 15 мм, верхнего и нижнего – 25 мм. Абзацы в тексте начинаются отступом, равным 15-17 мм. Порядковый номер страницы ставится в центре нижней части страницы.

На обложке контрольной работы должны быть обозначены следующие данные: наименование дисциплины, по которой выполняется контрольная работа, фамилия, имя, отчество студента, номер зачетной книжки, номер варианта. Вариант контрольной работы студент выбирает по последней цифре зачетной книжки. В случае, если контрольная работа окажется не допущенной к собеседованию, студент должен выполнить все требования рецензента и представить работу вместе с доработкой на повторное рецензирование.

При ответе на первые два вопроса необходимо предварительно изучить источники специальной литературы, обобщить их и изложить материал в логической последовательности.

Прежде чем приступить к решению задач, необходимо освоить порядок расчета экономических показателей ценных бумаг.

Контрольная работа представляется на кафедру «Финансы и кредит».

Вариант 0

1. Рынок ценных бумаг: понятие, цели, задачи, функции.

2. Понятие долговых ценных бумаг. Облигации и их виды.

3. Задача. Рассчитать балансовую стоимость акций акционерного общества закрытого типа. Сумма активов акционерного общества – 8500 тыс. руб., сумма долгов – 1300 тыс. руб. Количество оплаченных акций – 3000 шт.

Вариант 1

1. Профессиональные участники рынка ценных бумаг.

2. Понятия и экономические свойства акции.

3. Задача. Рассчитать номинальную стоимость одной акции, если акционерное общество планирует создать уставный капитал общества в сумме 180 000 тыс. рублей, осуществив эмиссию акций в количестве 180 000 штук.

Вариант 2

1. Государственное регулирование профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

2. Классификация видов облигаций.

3. Задача. Акционерное общество зарегистрировало эмиссию 12000 обыкновенных акций, из которых было продано акционерам 10500 шт., а 1500 шт. осталось не проданными. Через некоторое время 600 акций было выкуплено обществом акционеров. По окончании отчетного года собранием акционеров принято решение о распределении в качестве дивидендов 2220 тыс. рублей чистой прибыли. Определить сумму дивиденда на одну акцию.

Вариант 3

1. Дивиденд и порядок определения величины дивиденда по акциям акционерного общества.

2. Чек и его характеристика, как ценной бумаги.

3. Задача. Облигация номиналом 10000 рублей имеет купонную стоимость 9 процентов. Определить размер купонных выплат.

Вариант 4

1. Фондовая биржа: функции, задачи.

2. Понятие и характеристика векселя.

3. Задача. Федеральным правительством выпущены сберегательные облигации номинальной стоимостью 10000 рублей, которые продаются с дисконтом по цене 6000 рубле. Срок погашения – 3 года, ежегодная ставка дохода – 10 процентов. Стоит ли приобретать данную облигацию?

Вариант 5

1. Организационная структура фондовой биржи.

2. Виды акций и их характеристика.

3. Задача. Прибыль акционерного общества, направляемая на выплату дивидендов, составляет 3002 тыс. рублей, общее количество акций 40000 шт., в том числе привилегированных акций 6000 шт. с фиксированным размером дивиденда 20 процентов. Номинальная стоимость одной акции – 1000 рублей.

Рассчитать размер дивиденда на одну обыкновенную акцию.

Вариант 6

1. Биржевая торговля в Российской торговой системе (РТС).

2. Классификация векселей.

3. Задача. Сберегательный сертификат коммерческого банка с фиксированной ставкой дохода 10 процентов годовых и сроком обращения 3 года имеет номинальную стоимость 50000 рублей.

Рассчитать доход от покупки сертификата, если проценты выплачиваются в конце срока обращения.

Вариант 7

1. Правила и процедуры листинга в Российской Федерации.

2. Депозитный и сберегательный сертификаты, их характеристика.

3. Задача. Целевая муниципальная облигация с постоянно возрастающей ставкой дохода продается по номинальной стоимости 1000 рублей. Срок погашения облигаций 5 лет. В первый год начисляется доход в размере 10 процентов годовых, во второй – 12 процентов годовых, в третий – 14 процентов годовых, в четвертый – 15 процентов годовых, в пятый – 16 процентов годовых. Среднегодовой уровень инфляции 12 процентов годовых.

Требуется определить целесообразность покупки данной облигации.

Вариант 8

1. Типы портфелей ценных бумаг и их характеристика.

2. Учет векселей в банке.

3. Задача. Депозитный сертификат номинальной стоимостью 50000 рублей и сроком обращения 2 года имеет сложную ставку дохода 10 процентов годовых.

Стоит ли приобретать сертификат при условии, если среднегодовой уровень инфляции составит 9 процентов?

Вариант 9

1. Производные ценные бумаги и их характеристика.

2. Структура рынка ценных бумаг.

3. Задача. Вексель на сумму 50000 рублей и сроком погашения 1 августа учтен в банке 1 июля текущего года по учетной ставке 12 процентов годовых.

Рассчитать сколько получит владелец векселя и сумму дохода банка.

Глоссарий

Аваль – письменное финансовое поручительство по векселю, в силу которого лицо, совершившее его, принимает ответственность за выполнение обязательств каким–либо из обязанных по векселю лиц.

Ажио – отклонение рыночного курса ценных бумаг от их номинала в сторону повышения. Определяется в процентах к номиналу. Противоположностью ажио является дизажио, то есть отклонение курса в сторону уменьшения.

Активы – материальные, денежные средства и ценные бумаги компании. К активам относится и репутация компании (goodwill). Дебиторская задолженность (долговые обязательства сторонних организаций) компании также является частью её активов.

Акцептант – лицо, подписывающее вексель (тратту) и берущее этим на себя обязательство уплатить по нему при наступлении срока платежа.

Акционер – владелец обыкновенных или привилегированных акций, наделённый соответствующими правами относительно компании – эмитента этих акций.

Акционерное общество – коммерческая организация, уставный капитал которой разделён на определённое число акций, удостоверяющих обязательственные права участников общества (акционеров) по отношению к обществу.

Акционерный капитал – капитал компании, который образовался путём эмиссии обыкновенных и привилегированных акций.

Акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права её держателя (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Акция именная – ценная бумага, имя владельца которой, во-первых, указано в ней и, во-вторых, занесено в реестр акционеров.

Акция на предъявителя – акция без указания имени владельца. Права акционера может осуществлять любой её предъявитель. К числу предъявительских акций могут быть отнесены только полностью оплаченные акции.

Акция обыкновенная – в сумме такие акции составляют большую часть акционерного капитала общества. Их владельцы имеют право на получение дивидендов, на участие в общих собраниях и в управлении обществом. При ликвидации акционерного общества они вправе получить вложенные средства по номинальной цене, но только после удовлетворения интересов держателей облигаций и привилегированных акций.

Акция привилегированная – акция, которая предоставляет её владельцу привилегированное право на получение дивидендов, но не даёт ему права голоса на собрании акционеров (в случае если иное не предусмотрено в уставе компании).

Акция кумулятивная привилегированная – вид привилегированной акции, владельцы которой могут получить дивиденды, накопленные за ряд лет, в течение которых компания их не выплачивала. При этом дивиденды будут выплачены до получения дивидендов держателями обыкновенных акций.

Акций контрольный пакет – для контроля за деятельностью компании необходимо владеть 51% эмитированных голосующих акций. На практике для осуществления такого контроля можно иметь и меньший пакет акций, так как в больших акционерных обществах владение акциями «распылено» между отдельными лицами.

Аллонж – прикрепляемый к векселю дополнительный лист, на котором ставится поручительская гарантия.

Андеррайтер – гарант размещения выпуска ценных бумаг компаний. Комплекс мер, осуществляемых андеррайтером, называется андеррайтингом.

Американский опцион – опцион, который может быть исполнен в любой день до окончания срока действия, включая и сам этот день.

Балансовая стоимость акций – стоимость чистых активов компании, которая приходится на одну обыкновенную акцию в соответствии с данными финансовой отчётности. Как правило, данная стоимость слабо связана с курсом ценных бумаг.

Брокерская деятельность – совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счёт клиента (в том числе эмитента ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счёт клиента на основании возмездных договоров с клиентом.

Брокер – финансовый посредник, который занимается куплей-продажей ценных бумаг за счёт и по поручению клиента на основании договора комиссии или поручения.

Бык – участник рынка ценных бумаг, принимающий определённые меры для повышения курса ценных бумаг. Для этих целей он вначале покупает ценную бумагу по более низкой цене, а в последствии продаёт её по более высокой.

Бенефициар – вкладчик по сертификату.

Вексель – составленное по установленной законом форме безусловное письменное долговое денежное обязательство одной стороны (векселедателя) безоговорочно уплатить в определённом месте сумму денег, указанную в векселе, другой стороне владельцу векселя (векселедержателю) при наступлении срока выполнения обязательств (платежа) или по его требованию

Вексель простой (соло-вексель) – безусловное долговое обязательство должника (векселедателя) уплатить кредитору (векселедержателю) определённую сумму денежных средств в определённом месте и в установленные сроки или по приказу кредитора перечислить средства третьему лицу.

Вексель переводной (тратта)– поручение (приказ) кредитора (векселедателя), обязывающее должника (трассата) оплатить обозначенную в векселю сумму в указанный срок третьему лицу (ремитенту).

Вексель дисконт – продажа или перевод векселей по стоимости ниже номинала.

Вексель предъявительский – вексель, подлежащий оплате по первому требованию кредитора.

Вторичный рынок ценных бумаг – наиболее активная часть фондового рынка, где осуществляется большинство операций с ценными бумагами за исключением первичного размещения. На вторичном рынке происходит смена владельцев ценных бумаг.

Делистинг – отзыв ценных бумаг с фондовой биржи в случае обесценения акций, перемен, происходящих в компании-эмитенте.

Депозитарий – централизованное хранилище ценных бумаг различных видов, позволяющее осуществлять торговлю ими без их физического перемещения, с помощью компьютерных систем и сертификатов.

Депозитный сертификат – свидетельство банка-эмитента о вкладе денежных средств, удостоверяющее право вкладчика или его правопреемника на получение по истечении установленного срока суммы депозита и процентов по нему.

Дивиденд – часть чистой прибыли акционерного общества, распределяемая среди акционеров пропорционально числу акций, находящихся в их собственности. Размер фиксированного дивиденда по привилегированным акциям устанавливается при их выпуске.

Диверсификация – распределение инвестиций между различными типами ценных бумаг и компаниями, относящимися к нескольким отраслям производства.

Депозитарная деятельность – оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и (или) учёту и переходу прав на ценные бумаги.

Депонент – лицо, которое пользуется услугами депозитария по хранению ценных бумаг и (или) учёту прав на ценные бумаги.

Дилерская деятельность – совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счёт путём публичного объявления цен покупки и (или) цен продажи определённых ценных бумаг с обязательством их покупки или продажи по объявленным ценам.

Дилер – профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий покупку и (или) продажу ценных бумаг от своего имени и за свой счёт. Получает прибыль за счёт разницы цен покупки и продажи.

Дисконт – отрицательная разница между продажной ценой и номиналом.

Дисконтная (учётная) ставка – процентная ставка, которую центральный банк взимает при учёте правительственных ценных бумаг или при предоставлении кредита против обеспечения в виде этих бумаг.

Доходность акции – годовой доход по акции, выраженный в процентах к рыночной цене.

Доходность облигации – годовой доход по облигации, выраженный в процентах к рыночной цене.

Еврооблигация – вид международных ценных бумаг; выражает отношение займа между её предъявителем и эмитентом. Эмитентами и андеррайтерами таких ценных бумаг выступают эмиссионные синдикаты, состоящие из банков, которые находятся в главных европейских странах.

Европейский опцион – опцион, который может быть исполнен только в день истечения опционного контракта.

Зал фондовой биржи – пространство, в котором осуществляется торговля акциями, облигациями и опционами.

Залог – имущество или другие ценности, служащие обеспечением займа.

Инвестиционный банк – гарантирует эмитенту размещение ценных бумаг среди инвесторов и размещает их.

Инвестиционная компания – разновидность кредитно-финансовых институтов, аккумулирующих денежные средства инвесторов путём эмиссии собственных ценных бумаг (обязательств). Размещает эти средства в акции и облигации различных эмитентов как в своей стране, так и за рубежом.

Инвестиционный фонд – любое акционерное общество открытого типа, деятельность которого заключается в привлечении средств за счёт эмиссии акций, а также в инвестирование этих средств в ценные бумаги других эмитентов.

Инвестор – физическое или юридическое лицо, осуществляющее вложение капитала в различные ценные бумаги от своего имени и за свой счёт или по поручению своих клиентов.

Индексы биржевые – средние или средневзвешенные показатели курсов ценных бумаг, как правило, акций; характеризуют состояние фондового рынка.

Индекс Доу-Джонса – один из главных обобщающих показателей мирового фондового рынка, рассчитываемый на основе курсов акций 65 крупнейших промышленных, транспортных и энергетических компаний США, котируемых на Нью-Йоркской Фондовой Бирже. Наиболее известные в мире индексы курсов акций: Доу-Джонса в США, Футси – в Великобритании, НИККЕЙ – в Японии.

Индоссамент – передаточная надпись, посредством которой вексель и права, связанные с ним, передаются новому лицу.

Казначейские векселя – вид краткосрочных обязательств государства. Выпускаются сроком на 3,6 и 12 месяце, обычно на предъявителя. Не имеют процентных купонов. Реализуются преимущественно среди банков со скидкой от номинала, а выкупаются по полной нарицательной стоимости. Эмиссия и погашение казначейских векселей производится регулярно центральными банками по поручению казначейства.

Капитал акционерного общества – совокупность индивидуальных капиталов, объединённых посредством выпуска и размещения акций и облигаций. Средства от выпуска и размещения акций образуют собственный капитал акционерного общества, который может в дальнейшем увеличиваться за счёт капитализации части прибыли и путём дополнительной эмиссии акций. Средства, полученные от размещения облигаций, составляет заёмный капитал акционерного общества; эти средства через определённое время должны быть возвращены владельцам облигаций вместе с процентными суммами.

Капитализация – общее количество ценных бумаг разных видов, выпущенное корпорацией.

Капитализация доходов – обращение полученных акционерами доходов на развитие предприятия.

Кассовая сделка – один из видов операций с ценными бумагами, совершаемых на фондовых биржах. Особенность кассовой сделки заключается в том, что ценные бумаги оплачиваются и передаются покупателю, как правило, в день заключения сделки (максимально – до семи дней). В форме кассовой сделки совершаются обычно операции с мелкими партиями ценных бумаг.

Клиринг – деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачёту по поставкам ценных бумаг и расчётам по ним.

Клиринговая палата – организация, осуществляющая расчёты по биржевым сделкам и контролирующая их исполнение. При проведении расчётов использует принцип учёта взаимных требований.

Комитент – сторона в договоре комиссии, поручающая другой стороне (комиссионеру) совершать за вознаграждение комиссию – одну или несколько сделок с товарами, векселями, акциями, облигациями и т.д. Сделки заключаются от имени комиссионера, но в интересах и за счёт комитента.

Конверсия – обмен акций или облигаций одного типа на ценные бумаги другого типа, но эмитированные одной и той же компанией. В проспекте о выпуске облигаций и привилегированных акций часто предусматривают право конверсии, которое позволяет держателям этих ценных бумаг обменивать их на другие бумаги, обычно простые акции, по определённому курсу (или цене) конверсии.

Котировка – определение рыночной цены ценных бумаг.

Курс ценных бумаг – цена, по которой осуществляется торговля ценными бумагами. Курс ценных бумаг прямо пропорционален приносимому ими дивиденду и обратно пропорционален существующему уровню банковского процента. Рыночный курс ценных бумаг зависит от многих факторов как экономического, так и политического и иного характера.

Коносамент – безусловное обязательство морского перевозчика доставить груз по назначению в соответствии с условиями договора перевозки.

Консалтинг – консультация, аналитическая деятельность на рынке ценных бумаг.

Консоли – облигации, по которым регулярно производится выплата процентов, а срок погашения конкретно не указан.

Купон – процентная ставка, которая оплачивается по фиксированному или плавающему курсу облигаций.

Левередж – отношение внешних заёмных средств, в том числе эмитированных облигаций, к собственному капиталу акционеров.

Ликвидация – роспуск компании с распределением всех её активов между акционерами после соответствующего погашения долговых обязательств.

Ликвидность – мобильность активов предприятий и организаций, которая представляет им возможность беспрепятственного осуществления платежей по кредитам и иным финансовым обязательствам. По отношению к фондовому рынку один из показателей качества ценных бумаг, характеризующий способность быстрого обращения их в денежные средства без потерь для владельца.

Листинг – допуск ценных бумаг к торгам на бирже после проверки (обычно аудиторской) финансового положения их эмитентов.

Лицензия – разрешение, которое выдаётся юридическим и (или) физическим лицам для выполнения операций на рынке ценных бумаг.

Линкидж – покупка (продажа) контрактов на одной бирже в целях продажи (покупки) на другой бирже.

Лот – партия, серия, единица измерения при сделках. В качестве более или менее стандартных выступают такие единицы, как неполный лот и отдельная партия.

Лот неполный – партия ценных бумаг, большая или меньшая обычной партии, принятой за единицу сделки на рынке.

Лот полный – единица торговли ценными бумагами, которая характеризуется количеством ценных бумаг и (или) общей суммарной стоимостью. Количество ценных бумаг меньшее, чем стандартизированный лот (в США 100 единиц), называется неполным лотом.

Маклер – посредник при заключении сделок на фондовых и товарных биржах. Он действует по поручению клиентов и за их счёт.

Маржа – в торговле фьючерсными контрактами – залог, уплачиваемый сторонами сделки в Расчётную (Клиринговую) палату для обеспечения всех обязательств по контракту; – первоначальная маржа – сумма, устанавливаемая Расчётной палатой в зависимости от конъюнктуры рынка в размере, необходимом для того, чтобы купить или продать фьючерсный контракт. Обычно сумма первоначальной маржи составляет 5-10% от суммы контракта.

Медведь – участник рынка ценных бумаг, предпринимающий определённые меры для снижения курса ценных бумаг. Для этих целей он в начале продаёт ценную бумагу по более высокой цене, в последующем выкупает её по более низкой.

Место на фондовой бирже – право совершать сделки в зале фондовой биржи.

Надёжность ценных бумаг – один из основных показателей, характеризующих качество ценных бумаг; означает способность ценных бумаг сохранять свою рыночную стоимость при изменении конъюнктуры рынка ссудных капиталов.

Номинальная стоимость – нарицательная стоимость, устанавливаемая для ценных бумаг при их эмиссии.

Облигация – долговое обязательство с фиксированным процентом, один из инструментов, с помощью которых корпорации и государство мобилизуют финансовые ресурсы на фондовых рынках.

Облигация купонная – облигация, снабжённая купонами и не зарегистрированная у эмитента на имя её владельца. Купон, прилагаемый к облигации, даёт право на получение процентов при наступлении срока платежа. Облигация, по которой не выплачивается процент какого-либо купонного дохода, называется бескупонной облигацией. Как правило, такие облигации при выпуске продаются с дисконтом.

Облигация серийная – облигации, выпускаемые сериями с разными сроками погашения. Обычно это облигации, выпускаемые государством и муниципальными властями.

Облиго – задолженность по вексельным обязательствам.

Опцион – договор, в соответствии с которым покупатель опциона получает за установленную плату, называемую премией, право купить или продать конкретное количество какого-либо актива (товара, ценных бумаг) по определённой в договоре цене в течение установленного периода до фиксированной даты (или на эту дату). Различают опцион на покупку (КОЛЛ-опцион) и опцион на продажу (ПУТ-опцион).

Официальная учётная ставка – учётная ставка, которая применяется Центральными банками в их операциях с коммерческими банками и другими кредитными институтами при покупке (учёте) государственных краткосрочных обязательств и переучёте коммерческих векселей. Официальная учётная ставка даёт возможность Центральному банку влиять на уровень учётных и других процентных ставок коммерческих банков и в известной мере на объём операций всего кредитного рынка.

Платёжеспособность – способность компании удовлетворить требования по оплате счетов кредиторов и выплате процентов владельцам облигаций.

Портфель ценных бумаг – определённым образом подобранный набор ценных бумаг, обеспечивающий удовлетворительные для инвестора качества входящих в него финансовых инструментов. Критериями качества ценных бумаг являются их доходность, ликвидность, надёжность и уровень риска.

Первичный рынок ценных бумаг – это экономическое пространство, которое ценная бумага проходит от её эмитента до первого покупателя. Только в рамках этого пространства эмитент может получить необходимый ему капитал.

Право голоса – право собственника обыкновенных акций участвовать в принятии решений на собрании акционеров компании-эмитента.

Премия – цена, по которой может быть продана акция или облигация сверх её рыночного курса. В применении к опционам цена, которую выплачивает покупатель опциона его продавцу.

Принципал – лицо, приказы которого выполняет брокер при торговле ценными бумагами.

Проспект эмиссии – документ, содержащий полную, правдивую и чёткую информацию о компании-эмитенте, её финансовом состоянии и эмитируемых ценных бумагах.

Процент – сумма денежных средств, выплачиваемая эмитентом облигаций их покупателям в качестве вознаграждения за полученный таким образом кредит.

Простой вексель – вексель, содержащий простое и ничем не обусловленное обещание векселедателя (должника) уплатить определённую сумму векселеполучателю (кредитору) в установленные сроки или по приказу кредитора перечислить средства третьему лицу.

Переводной вексель (тратта) – это поручение (приказ) кредитора (векселедателя), обязывающее должника (трассата) оплатить обозначенную в векселе сумму в указанный срок третьему лицу (ремитенту).

Ремитент – лицо, в пользу которого выписан переводной вексель, первый векселедержатель.

Рынок ценных бумаг – сегмент финансового рынка, на котором обращаются специфические финансовые инструменты – ценные бумаги.

Реинвестиции – повторные дополнительные вложения средств, полученных в форме доходов от инвестиционных операций. Направления реинвестиционной деятельности те же, что и собственно инвестиций. Различают финансовые реинвестиции, сферой приложения которых, как правило, являются ценные бумаги, и реальные реинвестиции – вложения в основной и оборотный капитал предприятий, в науку и т.д.

Рейдер, агрессивный инвестор – лицо, которое пытается приобрести контрольный пакет акций компании для установления своего руководства, а также лицо, пытающееся продать акции компании с намерением затем выкупить их по более низкой цене.

Риск – количественно определенный размер потенциальных финансовых убытков. При превышении определённого уровня риска возникает степень риска, при которой инвестор не желает принимать, его на себя.

Риск инвестиционный – возможность того, что доход от инвестиции может оказаться меньше заранее рассчитанного инвестором.

Риск процентный – риск, принимаемый владельцем облигации и заключающийся в том, что в случае возможного превышения общего уровня процентных ставок над уровнем, установленным по имеющимся у него облигациям, владелец теряет часть дохода, которую в противном случае мог бы получить.

Риск финансовый – риск того, что размер заёмных средств превысит максимально допустимый уровень, и тем самым возникнет угроза недополучения акционерами компании дивидендов.

Рынок внебиржевой – торговля ценными бумагами через банки, инвестиционные компании и посреднические фирмы, помимо фондовой биржи.

Сделка – переход ценной бумаги от одного лица другому.

Сделка срочная – сделка с ценными бумагами, при которой поставка ценных бумаг должна быть произведена по истечении определённого срока.

Сертификат – ценная бумага, которая является свидетельством владения поименованного в ней лица определённым количеством акций общества. На сертификате необходимо отражать минимальные сведения об эмитенте, называемые реквизитами.

Сертификат депозитный – свидетельство о срочном процентном вкладе в коммерческом банке.

Сертификат сберегательный – долговое обязательство кредитного учреждения уплатить указанную в нём сумму и начисленные проценты физическому лицу.

Спот – сделка, по которой расчёт производится немедленно.

Спекуляция – торговля ценными бумагами с целью получения прибыли на разнице их курсов.

Спрэд – разница между ценой покупки и ценой продажи фондового инструмента.

Траст – доверительное управление и распоряжение несобственными ценными бумагами.

Трансферт – смена собственника ценной бумаги, которая должна быть отражена соответствующей записью в реестре акционеров.

Трассант – векселедатель переводного векселя (тратты). Отвечает за акцепт и платёж по векселю. Подпись трассанта является обязательным реквизитом переводного векселя.

Трассат – лицо, акцептирующее вексель и берущее тем самым на себя обязательство уплатить по переводному векселю до наступления срока платежа. Указание трассата служит обязательным реквизитом переводного векселя.

Трассирование – выставление переводного векселя (тратты).

Тратта – письменный приказ кредитора (трассанта) должнику (трассату) уплатить определённую сумму третьему лицу.

Учёт векселей – покупка банком или специализированным кредитным учреждением векселей до истечения их срока. При учёте банк досрочно уплачивает держателю сумму, на которую выписан вексель, за вычетом процента, определяемого на базе существующего процента на ссудный капитал.

Учётный процент – процент, взимаемый банком с суммы векселя при покупке его банком до наступления срока платежа (при учёте векселя). Банк при учёте векселя выплачивает предъявителю сумму его номинальной стоимости за вычетом скидки, равной учётному проценту. Право получения денег по векселю переходит банку, который может либо получить с векселедателя по истечению срока полную сумму, указанную в векселе, либо перепродать его на денежном рынке с соответствующей скидкой.

Учредительская акция – акции, распределяемые среди учредителей акционерных компаний и дающие им некоторые преимущественные права (дополнительное количество голосов на общих собраниях акционеров, первоочередное право на получение акций в случае их дополнительного выпуска и др.)

Учредительская прибыль – доход, получаемый учредителями акционерного общества, в виде разницы между суммой от реализации акций и реальным капиталом, вложенным в предприятие.

Фондовая биржа – организация, предметом деятельности которой является обеспечение необходимых условий нормального обращения ценных бумаг, определение их рыночных цен и распространение информации о них, поддержание высокого уровня профессионализма участников рынка ценных бумаг.

Фондовые операции банков – операции с ценными бумагами. К фондовым операциям банков относятся: выпуск и размещение собственных ценных бумаг; кредитование под залог ценных бумаг и покупка ценных бумаг банками за собственный счёт; покупка и продажа ценных бумаг на рынке по поручению и за счёт клиентов; хранение и управление ценными бумагами клиентов.

Фьючерс – контракт, по которому инвестор, заключающий его, берёт на себя обязательство по истечении определённого срока продать своему контрагенту (или купить у него) определённое количество ценных бумаг по обусловленной цене.

Хеджирование – страхование срочных сделок от возможного изменения цены биржевых активов при заключении сделки на длительный срок.

Холдинговая компания – компания, владеющая контрольным пакетом акций в другой компании.

Ценные бумаги – денежные документы, удостоверяющие имущественное право или отношение займа владельца документа по отношению к его эмитенту. Могут существовать в форме обособленных документов и записей на счетах.

Цессия – уступка требования, передача кредитором принадлежащего ему права требования другому лицу (по сертификату, чеку).

Чек – документ установленной формы, содержащий письменное распоряжение чекодателя банку уплатить держателю чека указанную в нём сумму.

Член биржи – её акционер, обладающий местом на бирже и имеющий право совершать сделки от своего имени.

Эмиссия – выпуск и продажа ценных бумаг компании первым инвесторам.

Эмитент – государство, предприятие, организация, выпускающие в обращение денежные знаки, ценные бумаги, платёжно-расчётные документы.

Эмиссионное соглашение – соглашение, которое заключается между эмитентом и инвестиционной компанией, выступающей для эмитента в качестве андеррайтера.

Рекомендуемая литература

Основная

1.Гражданский кодекс Российской Федерации. Части первая, вторая, третья и четвертая : текст с изм. и доп. на 15 сентября 2009 года. – М. : Эксмо, 2009. – 480 с.

2. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» (по состоянию на 25 февраля 2008 года). – Новосибирск: Сиб. унив. изд-во, 2008. – 79с.

3.Федеральный закон «Об акционерных обществах»: По состоянию на 10 апреля 2008 года. – Новосибирск: Сиб. унив. изд-во, 2008. – 109с.

4,Федеральный закон «Об особенностях правового положения акционерных обществ народных предприятий» № 115-ФЗ от 19 июля 1998 года.

5.Федеральный закон «Об ипотеке (залоге недвижимости) от 16 июля 1998 г. №102-ФЗ.

6. Базовый курс по рынку ценных бумаг : учебное пособие /О.В. Ломтатидзе, М.М. Львова, А.В. Болотин и др. – М. : КНОРУС, 2021. – 448 с.

7. Иванов В.В. Рынок ценных бумаг: учебник / В.В. Иванов, В.Д. Никифорова, И.Г. Сергеева, С.Г. Шевцова; под ред. Иванова и С.Г. Шевцовой. – М.: КНОРУС, 2008. – 288с.

8.Корчагин Ю.А. Рынок ценных бумаг / Ю.А. Корчагин. – 2-е изд., доп. и перераб. – Ростов н/Д: Феникс, 2008. – 495 с.

9.Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. – М.: Финансы и статистика, 2008. – 448 с.

Дополнительная

1. Боровкова Вал. А., Боровкова Вик. А. Рынок ценных бумаг: тесты и задачи. – СПб.: Питер, 2007. – 272 с.

2. Владимирова О.Н. Рынок ценных бумаг: Конспект лекций / О.Н. Владимирова; КГТЭИ. – Красноярск, 2003. – 112с.

3. Ивасенко А.Г. Рынок ценных бумаг: Инструменты и механизмы функционирования: учебное пособие / А.Г. Ивасенко, Я.И. Никонова, В.А. Павленко. – 4-е изд. стер. – М.: КНОРУС, 2008. – 272с.

4. Колтынюк Б.А. Ценные бумаги: Учебник. – СПБ.: Изд-во Михайлова В.А., 2000. – 304с.

5. Маренков Н.Л. Рынок ценных бумаг в России: Учебное пособие для студентов и аспирантов финансовых и экономических специальностей высших учебных заведений / Н.Л. Маренков, Н.Н. Косаренко. – М.: Флинга: Наука, 2004. – 248с.

6. Рынок ценных бумаг (фундаментальный анализ): Учеб. пособие / Карташов Б.А., Матвеева Е.В., Смелова Т.А., Гаврилов А.Е. / ВолгГТУ, Волгоград, 2006. – 180с.

7. Рынок ценных бумаг / А.Ю. Архипов [и др.]; под ред. А.Ю. Архипова, В.В. Шихарева. – Ростов н/Д: Феникс, 2005. – 352с.

8. Ценные бумаги: Учебник / Под ред. В.И. Колесникова, В.С. Торкановского. – М.: Финансы и статистика, 1999. – 416с.

9. Якунин М.Г. Практикум по рынку ценных бумаг. – СПб.: Питер, 2007. – 192 с.

Поиск по сайту: