§ 3. цена и доходность депозитных сертификатов и векселей
По своим основным характеристикам депозитные и
сберегательные сертификаты близки к краткосрочным и среднесрочным облигациям.
По окончании срока действия сертификата его владелец получает сумму вклада и
процентов. Если известна процентная ставка по сертификату сроком действия до
одного года, то сумма начисленных процентов (процентного дохода) может быть
определена по формуле
°-“ІІГ’ <1М4>
где N — номинал сертификата; D — процентный доход; Rc —
процентная ставка по сертификату; Г—срок действия сертификата.
Сумма, выплачиваемая владельцу сертификата при погашении,
равна:
р т / /? х Т
Цена сертификата определяется по формуле
Р – — (13.26)
1 Дх-З-365
где R — требуемая норма прибыли. Пример 19.
До погашения депозитного сертификата номиналом 10 ООО руб.
осталось 90 дней. Процентная ставка по сертификату составляет 14% годовых.
Требуемая норма прибыли по данному виду ценных бумаг составляет 13% годовых.
Определить цену сертификата.
Пример 20.
Сберегательный сертификат сроком действия 3 года имеет
номинал 1000 руб. Проценты выплачиваются раз в полгода. Процентная ставка на
первый год — 12% годовых. Требуемая норма прибыли составляет 13% годовых.
На основе анализа состояния финансового рынка инвестор
считает, что процентная ставка по сертификатам пересматриваться не будет, и
требуемая норма прибыли также останется без изменений. Тогда искомая величина
может быть определена по формуле (13.7):
– 290,4 685,4 – 975,8 руб.
Цена сертификата ниже номинала, так как процентная ставка по
сертификату ниже, чем требуемая норма прибыли по данному виду ценных бумаг.
Если известна рыночная цена сертификата и инвестор определил
требуемую норму прибыли для данного вида ценных бумаг, то доходность
сертификата со сроком погашения меньше года можно определить по формуле
(13.18).
Пример 21.
Депозитный сертификат номиналом 100 000 руб. выпущен на срок
270 дней. По сертификату установлена процентная ставка из расчета 18% годовых.
До погашения сертификата остается 90 дней. Сертификат продается по цене 109 000
руб. Определить доходность сертификата, если покупатель будет держать его до
погашения.
Сумма, которую получит инвестор при погашении сертификата,
определяется по формуле (13.25) и будет равна:
W Z)= 100000 [і (Ц80^7°)° 113 315 руб. 365 /
Следовательно, доход держателя облигации за период владения
(90 дней) составит:
Д» – 113 315- 109 000 – 4315 руб. Применяя формулу (13.20),
получаем:
* – ,l3!lx-^ <U605, или 16,05%. 109000 90
Общий подход при определении цены дисконтного или
процентного векселя остается таким же, как и при определении других
краткосрочных ценных бумаг (облигаций или сертификатов). Однако следует иметь в
виду, что векселя котируются на основе дисконтной ставки (дисконтной
доходности).
Дисконтная доходность определяется по следующей формуле:
* – £х2« (.3.27)
где Rd — дисконтная ставка (доходность); D — величина
дисконта (процентного дохода) в денежных единицах; Л^—цена погашения (номинал)
векселя; Г—число дней до погашения векселя; 360 —число дней в финансовом году.
Если известна величина дисконта, то цена векселя (Р) будет
равна:
P = N-D.
Если известна дисконтная ставка, то величину дисконта можно
определить из формулы (13.27):
D = N (13.28)
360
отсюда:
P = N-N ‘ =ЛП1 I. (13.29)
360 ^ 360 Пример 22.
Определить цену векселя номиналом 10 000 руб., до погашения
которого остается 45 дней, а дисконтная ставка составляет 10% годовых.
Используя формулу (13.29), получаем:
Р =10 000 (l-9^5) = 9875 руб. V 360 /
Дисконтная ставка занижает инвестиционную доходность
векселя, так как расчет ведется на базе 360 дней и номинала векселя, тогда как
инвестор затрачивает на покупку векселя сумму, которая меньше номинала.
Поскольку инвестору приходится сравнивать вложения в покупку векселей с
вложениями в другие ценные бумаги, которые котируются на основе 365 дней, то в
этом случае цена векселя может быть определена по формуле (13.15).
Пример 23.
До погашения векселя номиналом 10 000 руб. остается 45 дней.
Дисконтная ставка по векселям составит 10% годовых. Однако инвестор считает,
что доходность по векселю с учетом риска должна составить не менее 12%.
Определить цену векселя на базе финансового года, равного 365 дням.
365
Исходя из новых условий, цена векселя на 20 руб. ниже цены,
определенной на основе дисконтной ставки.
По процентному векселю держатель при оплате векселя получает
номинал векселя и сумму начисленных процентов. Сумма начисленных процентов
исчисляется по той же формуле (13.24), как и сумма процентов по депозитному
сертификату, только расчет производится на базе финансового года, равного 360
дням:
D = NR**T, (13.30)
360 4 ‘
где D — сумма начисленных процентов в денежных единицах; N—
номинал векселя; — процентная ставка по векселю; Г—число дней с момента
начисления процентов до оплаты векселя.
Соответственно цена процентного векселя определяется по
аналогии с ценой сертификата (формула (13.26) на базе финансового года в 360
дней:
360 )
Р = — =г^, (13.31)
1 Дх — 360
где R — требуемая норма прибыли по данному виду ценных
бумаг. Пример 24.
Вексель номиналом 100 000 руб. предъявлен к оплате через 45
дней со дня начисления процентов. По векселю начисляется 15% годовых.
Определить цену векселя, если требуемая норма прибыли составляет 12% годовых.
Применяя формулу (13.31), получаем:
Л 360
Р= 012X45 ‘ °Ю0369,49 руб.
360
Если известна цена векселя, то его доходность может быть
определена по формуле (13.20).
Пример 25.
Предлагается дисконтный вексель по цене 9500 руб. Через 90
дней по векселю должна быть выплачена сумма в размере 10 000 руб. Определить
дисконтную и инвестиционную доходность векселя.
Дисконтная доходность определяется по формуле (13.27):
D 10000-9500 360 ЛО
R, =——— х—«0,2, или 20%.
d 10000 90
Используя формулу (11.20), находим инвестиционную
доходность.
п 10000-9500 365 Л040 П400/
R = — х 0,213, или 21,3%.
9500 90
Операции с векселями: учет у векселедателя
Векселедатель как сторона долгового обязательства, оформленного векселем, является заемщиком. При осуществлении операций с собственными векселями векселедатель несет определенные расходы, которые в целях гл. 25 НК РФ признаютсявнереализационными расходами.
К ним, в частности, относятся: расходы на изготовление (приобретение) бланков векселей и на их обслуживание (пп. 3 п. 1 ст. 265 НК РФ), а также расходы в виде процентов по долговым обязательствам любого вида, в том числе процентов, начисленных по ценным бумагам (пп. 2 п. 1 ст. 265 НК РФ).
В силу абз. 2 пп. 2 п. 1 ст. 265 НК РФрасходом признается только сумма процентов, начисленных за фактическое время пользования заемными средствами (фактическое время нахождения указанных ценных бумаг у третьих лиц) и доходности, установленной эмитентом (векселедателем).
Порядок налогового учета доходов (расходов) в виде процентов по ценным бумагам (и другим долговым обязательствам) установлен ст. 328 НК РФ: в аналитическом учете налогоплательщик самостоятельно отражает доходы (расходы) в сумме причитающихся процентов отдельно по каждому виду долгового обязательства (с учетом ограничений, установленных ст.
269 НК РФ). При этом сумма такого дохода (расхода) учитывается исходя из установленной по каждому виду долговых обязательств доходности и срока действия такого долгового обязательства в отчетном периоде на дату признания доходов (расходов), определяемую в соответствии со ст. 271 – 273 НК РФ.
Итак, у векселедателя возникают расходы в виде процентов (дисконта) по векселю, которые признаются равномерно в течение срока обращения векселя и включаются в налоговую базу либо ежеквартально (ежемесячно) в зависимости от продолжительности отчетного периода, либо на дату погашения долгового обязательства (п. 8 ст.
272 НК РФ). Но возникает вопрос: как рассчитать доходность дисконтного векселя с оговоркой «по предъявлении, но не ранее» и правильно отразить расход в налоговой декларации на конец отчетного периода? Ведь векселедатель, являющийся заемщиком, не знает, когда вексель будет предъявлен к погашению: на дату «не ранее» или раньше этого срока?
Годовую процентную ставку (доходность) для дисконтного векселя предлагается определить по формуле, предложенной в ранее действовавших, а теперь отмененных Методических рекомендациях по применению главы 25 НК РФ (далее – Методические рекомендации) (см. разд. 6.3.1 «Расходы, формирующие отдельный финансовый результат»):
Особенности заполнения налоговой декларации
Расходы на изготовление и обращение векселя векселедатель отражает по строке 040 «Внереализационные расходы» Листа 02 Декларации по налогу на прибыль. В приложении № 7 к Листу 02 дается расшифровка таких расходов: по строке 010 отражаются расходы на изготовление векселя, по строке 020 – расходы в виде процентов по векселю, начисленных за пользование заемными средствами, в пределах, установленных ст. 269 НК РФ и с учетом ст. 265 НК РФ.
Дата погашения векселя | Строка 040 Листа 02 Декларации по налогу на прибыль за 2005 г. | |||
I квартал | Полугодие | 9 месяцев | год | |
03.10.05 | 13 235,18 (900 000 руб. х 6,39% х 84 дн. / 365дн.) | 27 573,29 (900 000 руб. х 6,39% х 175 дн. / 365дн.) | 42 068,96 (900 000 руб. х 6,39% х 267 дн. / 365дн.) | 95 202,74 |
13.09.05 | 13 235,18 | 27 573,29 | 87 909,84 | 87 909,84 |
02.11.05 | 13 235,18 | 27 573,29 | 42 068,96 (900 000 руб. х 6,39% х 267 дн. / 365дн.) | 100 000 |
Пример 1.
ООО «Весна» 3 октября 2005 г. закупило товары на сумму 200 000 руб. При этом общество выдало поставщику собственный дисконтный вексель номиналом 250 000 руб. с датой погашения «по предъявлении, но не ранее 31 декабря 2005 г.».
Годовая процентная ставка (доходность) дисконтного векселя в целях налогообложения прибыли составляет:
(250 000 руб. – 200 000 руб.) / 200 000 руб. х 365 дн. / 454 дн. (365 дн. 121 дн. (с 3 октября по 31 декабря 2005 года)) х 100% = 20,10%. Эта ставка используется для определения расходов в виде процентов на конец отчетного периода при обращении векселя. При погашении векселя доходность может быть другой.
Как уже было отмечено, расходы по процентам (дисконту) признаются для целей налогообложения с учетом ограничений, установленных ст. 269 НК РФ. В пункте 1 указанной статьи предусмотрены два способа определения предельной величины процентов:
1. Их размер существенно не отклоняется от среднего уровня процентов, взимаемых по долговым обязательствам, выданным в том же отчетном периоде, в котором выписан вексель, на сопоставимых условиях[3].
2. Их размер принимается равным ставке рефинансирования ЦБР, увеличенной в 1,1 раза, по долговым обязательствам в рублях или равным 15% по долговым обязательствам в иностранной валюте.
В большинстве случаев организации пользуются вторым способом для определения предельной величины процентов, поскольку подобрать долговые обязательства, выданные на сопоставимых условиях, и обосновать свой выбор достаточно сложно.
Итак, вернемся к первому примеру. Как определить сумму расходов в виде дисконта, уменьшающих у векселедателя в текущем отчетном периоде налоговую базу по налогу на прибыль? Обратимся к Методическим рекомендациям. Сумму, подлежащую отражению в налоговом учете на счете расходов в последний день отчетного периода, определяют по формуле:
Пример 2.
Воспользуемся условиями примера 1. Предположим, что учетной политикой ООО «Весна» предусмотрено определение предельной величины процентов, уменьшающих налогооблагаемую базу, согласно ставке рефинансирования, увеличенной в 1,1 раза. Ставка рефинансирования в сентябре 2005 г. составляла 13%.
Предельная величина процентов, уменьшающих налогооблагаемую базу, составляет 14,3% (13% х 1,1).
Как видно из расчета, 14,3% < 20,10%, поэтому в составе налоговых расходов, уменьшающих налогооблагаемую прибыль при обращении векселя, учитываются проценты, рассчитанные исходя из ставки 14,3%. За год (при условии, что вексель не будет погашен ранее 31 декабря 2005 года) ООО «Весна» уменьшит налоговую базу на 6 974 руб. (200 000 руб. х 14,3% х 89 дн. / 365 дн.).
К сведению: с 1 января 2006 года в ст. 269 НК РФ внесены изменения, в соответствии с которыми ставку рефинансирования нужно брать по состоянию на последний календарный день отчетного (налогового периода), в котором фиксируется расход в виде процентов по долговому обязательству, то есть на дату признания расходов.
Другими словами, предельный размер процентов может со временем изменяться. Если долговое обязательство не содержит условий об изменении процентной ставки в течение срока его действия, то будет приниматься та ставка рефинансирования, которая действовала на дату привлечения денег.
С = к x н (% ) расч. x т отч. / 365 дн., где:
С – сумма процентных расходов, уменьшающих налоговую базу в отчетном периоде;
К – стоимость размещения векселя (цена его реализации);
H (%) расч. – расчетная годовая процентная ставка по векселю (его доходность), по которой рассчитывается сумма расходов, уменьшающих налоговую базу по налогу на прибыль в отчетном периоде. Она принимается равной либо годовой процентной ставке по векселю (H(%)), либо предельной ставке, определяемой по ст. 269 НК РФ;
T отч. – количество дней от даты составления векселя до отчетной даты.